“工、农、中、建、交”，以及招行、民生银行(600016)、浦发银行(600000)、中信银行(601998)、平安银行(000001)等10家大型银行和股份制银行已交出了2012年的成绩单。去年，这10家银行净利润平均增长19%，净息差表现各异，信用成本变化不大，四大行资产质量更稳定，股份制银行手续费收入快速增长……

    展望2013年，借用某上市银行年报中的两句话，“银行业息差显著收窄、盈利增速趋缓将成为常态，存款资金理财化、定期化、同业化趋势难以扭转，中间业务增长动能偏弱，短期内信贷资产质量下滑势所难免。”“但与此同时，中国经济中速企稳，宏观调控政策保持连续，经济转型升级过程蕴含结构性机会，中国银行(601988)业保持稳健增长仍可期许。”

    资产规模增速减缓，负债结构趋多元化

    2012年，中国银行业资产同比增长了17.7%，其中，国有大型银行增长了11.4%，股份制银行增长了27.9%，城商行增长了23.7%，其他金融机构增长了20.4%。分析师表示，中国银行业资产规模的扩张速度将会逐步下降。

    “中国银行业的表内资产规模扩张速度主要受宏观货币供给量的影响。”中银国际分析师袁琳等人表示，“过去的10年间，中国处于一个外汇占款带来基础货币增加，从而带动货币供给高速增长的时代。从2002年到2012年，人民币存款、贷款和M2的复合年均增长率分别为18.19%、16.9%和18.14%。从中长期的角度看，经常项目下外汇流入的速度将明显放缓，外汇占款大量流入的机会有所降低，尽管随着资本项目开放程度的加深，外汇流入在部分时间段可能有所增加，但从长期看，随着人民币升值预期的下降和经常项目下外汇盈余的减少，外汇流入的规模将很难上升到过去的规模，而其对基础货币的推升效用也自然不断下降；未来央行将主要通过回购释放基础货币，这种方式下基础货币的增量一般不会过高。”

    “2013年，如果政府不采取激进的经济刺激政策，预计M2的增速将可能保持在13%左右。此后，2014-2015年M2的增速预计仍将逐年下降，但基本维持在11%以上。”袁琳等人表示，“整体上，随着经济增速的下降，再考虑到通涨的持续压力，货币增速将保持下降趋势。”

    2012年，尽管货币供应量增长有限，但中国银行业的资产规模却实现了超常规的增长。瑞银证券分析师孙旭指出，贷款外生息资产，特别是同业资产的大幅增长是推动资产增速维持较快水平的主要因素。袁琳等人也表示，这主要是建立在银行表外资产和表内同业资产的增长上，反映了社会融资总量的超常规增长。事实上，考虑到表外的资产，特别是理财产品的增加，中国银行业近年来实际表内外合计的资产增长非常迅猛。

    浦发银行在2012年年报中便表示，该行2012年资产总额增长17.17%的主要原因是“发放贷款及同业资产规模增加”。

    “表内同业资产扩张和表外理财规模的扩张是一致的，正是表外理财的扩张一定程度上为表内同业资产的发展奠定了基础。同业资产的高速扩张有部分是规避贷款额度监管所产生的，但股份制银行加大和城商行的合作，继而延伸客户和网络渠道，也是同业资产扩张的一个原因。此外，增加同业操作和市场交易，通过资产负债期限和风险的错配增加收益也是同业资产增速惊人的一个重要原因。当然，我们也要承认，同业资产和负债的扩张也有出于账务原因导致资产和负债的部分高估。但总体上，同业资产的扩张部分说明了其他金融机构在金融体系中的作用在增加。另一方面，股份制银行和城商行利用自身的灵活优势，通过增加同业负债购买其他高收益资产，从而赚取更大的差价，这也是同业业务扩张的一个重要原因。”

    袁琳等人还指出，银行业不断增加的资本也是支持资产高速快速扩张的一个原因。

    孙旭预计，同业资产推动资产规模较快增长的趋势在2013年一季度仍将延续，但考虑到后期宽松的流动性造成CPI和房地产价格上行从而引发政策调控的风险，2013年下半年银行在同业资产配置的增速受到监管压力可能性较大。袁琳等人预计，在资产结构中，贷款的增速将略低于整体资产的增速；同业资产的增速将继续保持略高水平，其占比将继续提高；债券资产的占比会较为稳定。

    “从融资需求方看，以地方政府为主的融资平台以及投资公司和房地产仍然是主要的资金需求方。尽管从2012年的新增贷款结构看，企业融资中的短期贷款占比较高、中长期贷款占比较低，但值得注意的是，大批的信托贷款和委托贷款均发放给了地方政府融资平台和房地产。此外，城投债的发行也充实了融资平台的实力。因此，总体而言，基建和地产相关贷款需求仍然是最大、最主要的。”袁琳等人表示，“从贷款客户结构看，由于大型企业脱媒情况越来越普遍，银行主动性地实施了客户下沉战略，因此，中小型客户的占比不断提高。”

    据了解，中信银行2013年的工作重点之一是“推进对公客户经营重心上移，零售客户经营重心下移”。民生银行在2009年提出“做民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”的战略定位。该行2012年年报显示，截至2012年末，小微企业贷款达到3169.51亿元，比上年末增长36.33%；小微企业贷款占个人贷款和垫款占比达到68.78%，比上年末提高4.46个百分点；小微客户总数达到99.23万户，比上年末增长116.66%。

    中银国际预计，2013年至2015年，银行业的资产增速分别为14%、12%和10%。浦发银行计划2013年资产总额增幅不低于10%。

    就负债而言，袁琳等人预计，2013年银行的负债结构将继续多元化，银行对存款的依赖性将会降低，同业、债券和股本对资金来源的贡献将不断上升。

    “随着贷款结构的调整，企业派生存款下降，企业存款占比不断下降，机关、事业单位存款占比增加。随着理财业务的发展和利率日益市场化，不纳入广义货币的存款增长日益重要，存款和理财产品之间的转换将更加灵活。”袁琳等人表示，“展望未来，我们预计银行存款的占比将继续下降，同业机构存款占比将继续上升。随着融资的下降，股本占比上升幅度有所减缓，但由于利润率较高，因此，留存利润贡献导致股本占比仍将继续上升。”

    袁琳等人认为，随着金融服务的多元化，非银行金融机构对银行资金的重要性日益提升。

    息差见底在即，但后续上升乏力

    2012年上半年，上市银行的息差开始下降。交行在2012年年报中展望2013年时称，银行业息差显著收窄将成为常态。

    袁琳等人表示，银行本轮息差下降的主要原因是经济减速后，短期市场利率快速下降导致贴现利率下降，同时，2011年上半年加息后存款重新定价带来资金成本上升，从而导致利差下降。2012年三季度银行净利差环比二季度之所以上升，一方面是因为2012年6月、7月央行两次降息，降低了活期存款的成本；另一方面是因为银行进行了定价控制，通过资产结构调整减缓了资产收益率的下降。

    在10家已发布年报的大中型银行中，工行、建行、中行2012年净息差上升，其他银行净息差下降。2012年，民生银行净息差为2.94%，同比下降0.20个百分点。该行年报称，净息差下降的主要原因是利差收窄、生息资产规模扩大和资产结构的变化。交行年报称，受央行2012年内连续两次不对称降息影响，该行2012年净利差为2.43%，同比降低7个基点。

    第四季度，中信银行、中行、浦发银行、农行、招行净息差环比上升，交行净息差基本持平，民生银行、工行、平安银行、建行净息差环比下降。

    安信证券分析师许敏敏表示，各家银行不同的息差表现主要与同业业务规模增速差异有关，如民生银行去年四季度同业业务规模大幅增加，中信银行则有所压缩；其次，息差受到存款重定价速度的影响。

    “对于大多数银行而言，今年上半年仍然面临资产的重新定价。2013年一季度的贷款重新定价压力主要来自个人按揭，二季度贷款面临的重新定价压力将非常小，因此，二季度存贷利差可能见底，部分资产负债久期较短的银行今年一季度存贷利差就可见底。下半年，银行受过去两年基准利率下降所导致的重新定价的压力将被全部消化。”袁琳等人表示，银行周期性息差下降将在二季度基本结束。许敏敏预计，大银行息差将在上半年见底，股份制银行可能在一季度就见底。

    但袁琳等人指出，银行净息差见底后，上升的动力也有限。一个重要的原因是：银行定价能力提升空间有限。

    “银行的定价能力更多地取决于整体经济增长速度和货币供给速度。从目前的预测看，货币供给仍会超过经济增长速度，资金整体上仍呈现略为宽松的情况，因此，就同一客户而言，银行的定价能力提高的余地不大。即便是中小客户，随着大多数银行实施客户下沉策略，银行之间的竞争也在加剧，因此，从较长时期看，银行对同品质客户的定价能力呈现略为下降的趋势。”袁琳等人表示，“在存款方面，尽管整体货币供给呈现宽松的局面，但基础存款仍面临较大的压力，因此，针对存款客户的竞争仍很激烈。整体上，银行在负债方面的定价能力不会有大的改善。新年伊始交行存款利率上浮幅度的提升，就显示了存款的激烈竞争。”

    中行2012年净息差为2.15%，比上年上升0.03个百分点，这得益于该行“主动优化业务结构，努力提高利息净收入”：第一，合理配置信贷资源，加快业务结构和客户结构调整；第二，加强主动负债和定价管理，努力拓展低成本核心存款，有效控制存款成本，提高贷款定价；第三，面对低利率的外币市场环境，主动优化外币资产结构，适度增加外币贷款和债券投资，提升外币业务收益水平。

    “银行未来的资产结构调整倾向于获取风险溢价。”袁琳等人表示，“在贷款资产上，银行将实施客户下沉战略，更大程度地向中小客户倾斜，这种客户战略一方面是为应对金融脱媒，另一方面也是为了争取更高的贷款收益。”民生银行年报称，“报告期内，由于本集团的小微企业贷款业务快速发展，个人贷款和垫款利息收入在各项贷款利息收入中的占比达到30.86%，同比提高2.64个百分点。报告期内，由于本集团战略转型、业务结构有效调整及差异化定价策略实施，发放贷款和垫款平均收益率达到7.53%，同比提高0.37个百分点。”

    袁琳等人还预计，在债券资产方面，银行将持有更多的企业债，降低国债比例，争取更好的债券收益率；在同业往来上，银行将更多地由短期拆借等资金运用调整为向期限较长、风险更高的资金运用转移，从而获得更好的收益。

    “总体上，资产方的调整在于获得更高的风险定价，从而实现资产收益率的提高。”袁琳等人表示。

    袁琳等人就负债方的调整指出，银行在价格方面更多的是市场接受者，主动调整的空间小于资产方的运作。“在企业存款比例被动下降的同时，银行的储蓄存款也面临分流。同业存款将更加重要，考虑到同业存款的利率高于储蓄存款的利率，因此，这种结构调整带来的更多的是资金成本的增加。”袁琳等人表示。

    袁琳等人还指出，中国基准利率可能在未来一两年内处于较稳定的水平，而在基准利率稳定的情况下，银行的净利差缺乏上升的动力。从历史经验看，紧缩的货币政策和强劲的经济增长往往带来基准利率的上调，从而导致利差的上升，但未来经济可能无法维持较高的增长速度，有质量的融资需求会比较有限，而考虑到过去大批银行贷款的使用者的资金收益能力不佳，为维持其脆弱的资金偿付能力，利率明显上升的空间不大，这就意味着央行不可能过度紧缩货币政策。因此，在这样的局面下，银行的定价能力无法大幅提高。

    非息收入增长原生动力减弱

    10家银行2012年手续费净收入同比增长6.9%，其中，股份制银行同比增长32%，增速最快的是平安银行和民生银行。四季度手续费净收入环比增长最快是中行、浦发银行和交行。

    民生银行2012年归属于母公司股东的净利润同比增长34.54%，主要由于“营业收入的稳步增长和成本的有效控制”。其中，净非利息收入达259.58亿元，同比增长47.93%；占营业收入的比率达到25.17%，同比提高3.87个百分点。其中，该行实现手续费及佣金净收入205.23亿元，同比增长35.90%，主要是因为代理业务、银行卡服务、托管及其他受托业务以及结算与清算等业务的手续费收入大幅增长。

    交行年报也称，手续费及佣金净收入是该行营业收入的重要组成部分。

    2012年，交行实现手续费及佣金净收入208.82亿元，同比增长11.93%。担保承诺、银行卡和支付结算等业务是其中间业务的主要增长点。

    袁琳等人指出，银行非息收入的增长在2013年将面临较大的挑战。“首先，受银行卡收费政策的调整，手续费收入增速将面临比较明显的下降。国家发改委近日出台的银行卡商户手续费下调政策估计导致银行卡手续费收入下降4%，预计2013年该项业务的增长率只有15%。其次，2012年"其他非息收入"增长可观，一方面来自上半年的交易收入，特别是在利率持续下降的环境下，部分银行通过卖出原有的高息票据获得投资性交易收益；另一方面，部分银行收购保险等非银业务，带来了新收入。考虑到2013年利率较为平稳，交易收入将大幅减少。除非银行进行显著的多元化开拓，否则非银业务收入也将明显下降。”袁琳等人表示。

    交行年报也称，2013年银行业“中间业务增长动能偏弱”。

    2012年，中行非利息收入在营业收入中的占比为29.81%，同比下降0.69个百分点。在实现手续费及佣金净收入过程中，该行“一方面严格执行减免费政策，主动调整减免部分手续费，加大对实体经济支持力度。另一方面加快产品创新，大力推动轻资本型中间业务发展，中间业务结构不断优化。”在其他非利息收入方面，该行实现10.62%的增速，其中收入贡献较大的业务是贵金属业务（增长34.81%）和保险业务（增长18.86%）。

    中银国际预计，2013年银行业非息收入的增长率为8.53%。

    资产质量较稳定，但将长期受考验

    根据银监会数据，截至2012年末，商业银行不良贷款余额为4929亿元，同比上升647亿元；不良贷款率为0.95%，同比下降0.01个百分点。

    2012年全年，农行、建行、工行、中行不良率分别下降22个、10个、9个、5个基点，股份制银行不良率均有上升，其中，平安银行、中信银行、浦发银行、民生银行、交行、招行分别上升42个、14个、14个、13个、6个、5个基点。

    从逾期贷款看，建行、工行、中行、招行去年下半年逾期贷款率、逾期贷款余额、逾期贷款生成率均较上半年下降；农行逾期率和逾期生成率下降，逾期贷款余额上升；民生银行、浦发银行、中信银行、平安银行逾期“双升”，但逾期生成率下降；交行逾期贷款生成率下半年上升。

    交行称，不良贷款率上升“受我国江浙地区中小企业资产质量有所下降影响”。平安银行在年报中称，不良贷款率上升“主要原因为受国内经济增速放缓等外部环境影响，长三角等地区民营中小企业经营困难、偿债能力下降”。

    但平安银行也表示，“因新增不良贷款大部分有抵质押品，且主要集中在杭宁温等江浙地区，本行其他区域（南区、西区、北区）分行信贷资产质量保持稳定，整体风险处于可控范围内。”

    民生银行年报介绍道，为有效控制资产质量，确保资产质量稳定，该行主要采取了六项措施：第一，根据经济形势变化和宏观调控政策要求，加大授信规划力度，积极调整信贷投向，不断优化资产结构；第二，持续优化风险管理组织体系，完善风险管理政策，实施行业、地区等多维度风险限额管理；第三，在加强日常贷后管理的同时，积极推进、优化风险监测和预警，有针对性开展压力测试、风险排查和专项检查，有效控制新增不良贷款；第四，对存在潜在风险因素和问题隐患的贷款密切监测，提前介入，及时制定处置预案，清收处置适度前移；第五，加大不良贷款清收处置力度，对信贷资产质量管理进行全面部署和调度，积极创新清收手段，综合运用催收、重组、转让、抵债、诉讼、核销等多种清收处置方式，加强对区域性风险和异常突发性贷款事项处置，组织开展专项清收活动，加大考核力度，强化不良资产问责，提升清收处置工作成效；第六，加大培训力度，不断提高风险管理团队的专业技能和综合素质，树立依法合规经营理念。

    建行的信用风险管理措施则包括：加强风险预警提示，增强风险管理前瞻性；抓住重点，实现主动管理，严防系统性区域性风险；加快风险应对处置，确保资产质量基本稳定；完善信贷政策，促进结构优化和经营能力提升；及时调整信贷授权，优化授信审批管理体系；深化风险管理工具建设和运用，提升组合风险管理水平。

    “2012年，部分中小企业出现经营和现金流压力是银行资产质量承压的主要因素，贷款客户结构和分布不同是大小行资产质量出现差异的主要原因。2012年银行主要暴露的资产质量问题仍然集中在长三角、珠三角地区，以及钢贸、光伏、零售等行业中。从四季度起，伴随经济的逐步企稳以及年底清收、处置力度的加大，银行资产质量的压力已开始呈现下降趋势，我们预计不良的生成率在2013年初略有回升之后，可能在2013年的一、二季度出现下行拐点。”孙旭表示，“但考虑到目前经济仍处于弱复苏进程，且不良率具有一定的滞后性，2013年不良率可能仍会小幅上升。”

    袁琳等人认为，未来几年中，中国银行业的资产质量将继续面临挑战。“首先，中国经济目前的回暖建立在宽松货币政策刺激下的地产泡沫和政府投入的基础设施，经济增长是一种效率低下的规模扩张，企业利润的持续上升性令人存疑。即便现有模式延续，贷款质量仍存风险；而如果改革现有的增长模式，必然带来经济结构调整，从而带来信贷风险的上升。其次，随着小企业客户占比的不断提高、银行贷款量的不断增加，客户的风险度也在不断提高，因此，小企业贷款的风险也将逐步进入暴露期。最后，银行的其他类资产的风险也可能加大，如表内的投资资产。在过去，中国基本没有出现过债券市场的违约和信托产品的违约。展望未来，如果债券市场还要大力发展，则不可能不出现违约事件，而信托等表外资产的风险也将逐步暴露，因此，未来这类资产的风险也将逐步升高。”袁琳等人表示。

    “过去5年中，中国银行业的增长主要来自规模的扩张，规模扩张一方面直接提高了收入来源，另一方面也贡献了效率的提高。更重要的是，规模的扩张维持了资产质量的稳定，而真正技术效率的提高以及营业模式创新带来的收益是非常有限的。展望未来，中国银行业主要的问题是能否保持18%的货币增速，如果不能，则银行的业绩增速必然下降。”袁琳等人表示，“因此，即便不考虑金融改革的影响，中国银行业的利润增长也必然会下滑。”

    银监会数据显示，2012年，商业银行累计实现净利润1.24万亿元，同比增长18.9%。上市银行年报则表明，10家大中型银行去年的净利润平均增长19%，其中，五家大型银行净利润同比增长15.01%，五家股份制银行净利润增长23.28%。