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中国联通财报“华丽”数据背后的隐忧

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-03-03  浏览次数:2
  中国联通发布2013年财报,部分亮点分析:
  (一):2013年营业收入2950.38亿元同比增18.5%,服务收入2385.67亿元同比增13.5%。服务收入增长连续四年超业界平均水平(据工信部数据),且领先程度逐步增加(2010年1.9PP,2011年3.1pp,2012年4.1pp,2013年4.8个PP),但2013年收入份额只达到21.1%(比2012年+0.9PP),仍有明显差距。
  (二)效益有所提升,现金流明显改善:EBITDA率35.2%,比上年提高0.6pp,EBITDA达到839.63亿元同比增15.6%。净利润104.08亿元同比增46.7%,净利润达到4.4%,比上年提高1.0pp。经营现金流784.82亿元同比增11.1%,自由现金流50.23亿元,比上年改善341.93亿元。净债务资本率,2013年底为33.9%,比2012年底下降1.3pp。
  (三)3G成为最主要增长来源,推动业务结构调整。3G收入达到897.97亿元同比增50.2%,拉动服务收入增长14.3pp,而整体服务收入增长只有13.5%;2G收入613.36亿元同比降7.4%,影响服务收入2.3pp;宽带收入459.86亿增10.6%,拉动服务收入增长2.1pp,本地电话影响服务收入1.5pp。
  (四)3G拉动移动业务加速增长:年移动用户净增份额33.7%超三有其一,用户达2.81亿增17.4%,占比达22.8%比上年底升1.2pp。移动通话时长增15.1%低于用户增长,3G手机用户月均流量185.6M增25.6%。移动整体ARPU值48.2元微增,其中3G降至75.1元,手机补贴占3G服务收入8.7%降1.5pp。
  (五)宽带拉动下固网保持增长。宽带接入端口达到1.1907亿个,其中FTTH/B端口占比达71%。用户数达6474.7万增10.4%,ARPU值从上年62.4元微降至61.4元,宽带服务收入同比增10.6%达459.9亿元,在固网服务收入中占比53.2%比上年提高3.2pp,拉动固网收入增长3.9%,达到864.9亿元。
  (六):3G基站新建7.6万个,达到40.7万个,同比增23.0%。全网开通21Mbps,多载波区域升级至42Mbps。移动用户中3G渗透率为43.6%提升11.7pp。3G终端补贴成本77.98亿元同比增27.8%。无线市话用户387.9万户ARPU值5.3元(固话23.4元)。非语音占服务收入达56.2%。
  (七):重点行业应用用户超3,900万,智慧城市签约175个。物联网行业应用终端用户超1,000万户。沃商店注册用户超1亿户,沃阅读阅读量增228%,手机音乐注册用户达2,547万户。资本开支734.59亿元降26.4%,CAPEX占服务收入百分比30.8%降16.7pp。销售收入占服务收入18.0%升1.3pp。
  微評:
  ⑴2013年,中国联通3G网络优势逐步显现,收入增加,投资减少,利润保持了较快的增长速度,现金流改善明显,但利润率仍低于5%,还处于一个较低的水平;
  ⑵随着3G用户在移动互联网用户中渗透率的提高,3G对联通业绩上拉作用越加明显;
  ⑶用户流量消费增长维持在一个较高的水平上,2G、3G号消耗流量明显增加,但收入并未能同步增长;
  ⑷与3G高速发展相比,从联通年报中未能看到移动互联网应用或与应用开发商的合作,对联通财务业绩的拉动,联通有沦为“哑管道”可能。
  展望2014年联通面临的问题:
  ㈠3G/4G之间的资源分配。两个对手正积极从3G向4G转移,对联通来说,2014年是难得的时间窗,如何抓住这个机会,扩大市场份额,FDD-LTE牌照如何发,如何处理好3G和4G的关系,是一个难解的智力题;
  ㈡对外开放能力。如何吸引合作伙伴,如何推动合作模式创新,如何与内容提供商或服务提供商合作,向产业链纵深挺进,2014年资金有限的联通该如何?
  ㈢自身队伍建设。虚拟运营商正式放号,需大量人才,必将提升通信背景员工的身价。如何变革人力资源管理策略,降低人才流失风险,提升队伍的战斗力,也是联通必须面对的问题。
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