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光伏行业:稳步增长前程无忧

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-12-18  浏览次数:1
  年末电站抢装过后,明年分布式项目将强势启动,全年国内安装总量有望达到12GW,同时海外需求也将继续维持增长,光伏行业基本面大趋势继续向上。我们认为明年光伏板块的行情将继续深化,首推优质电站类公司航天机电、中天科技和林洋电子,同时建议继续重点关注制造端优势企业隆基股份。
  全球安装量仍将稳步增长,需求无忧
  2013年上半年全球光伏需求已达到15GW,其中60%以上需求来自四个国家:德国、中国、日本和美国。光伏安装主要为大型公用事业和商业地面安装应用,占了上半年需求的45%。住宅屋顶应用占据近20%,其余的则来自非住宅屋顶安装和离网应用。在中国、日本需求快速增长带动下,三季度全球光伏需求进一步攀升,单季需求达到了9GW,四季度以来需求持续旺盛,单季需求有望达到10-12GW,全年全球的装机容量有望达到35-36GW,同比增长约20%。2014年,虽然欧洲市场的装机规模仍将下降,但是亚洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等新兴市场的活力仍将继续释放,我们预计2014年全球的装机容量有望实现15%-20%的增长,达到40GW以上。未来随着成本的继续下降和转化效率的提升,平价时代必将来临,行业的需求有望再次出现爆发性增长。
  1.1.1。欧洲市场的影响力趋弱
  随着欧洲各国补贴不断下调、整体财政情况不佳以及累计安装量已较大等多方面因素,传统欧洲市场的安装量呈现下降的局面,预计明年仍将维持这一趋势,再次向上拐点要到2015年。但是我们认为欧洲装机量的稳步下降对行业的总需求影响力趋弱。理由是从数据上看去年的欧洲的装机量为18GW,全球的占比高达60%,影响力仍然较大。但是欧洲今年的安装量为在14GW左右,全球市场的占比急剧下降至40%以下,明年预计将继续下降至30%左右。这种下降速度不是欧洲绝对安装量的大幅下滑造成的,而是其它地区的安装量增长太快造成的。因此我们认为不必对欧洲安装量的下降担忧,因为欧洲的影响力将逐步趋弱。
  1.1.2。美国市场增长迅速,“双反”问题有望逐步解决
  美国作为能源需求最多的国家,发展光伏是美国重要的能源战略之一,光伏在美国能源战略中具有相当重要的地位。美国市场近几年将持续高速增长,今年市场规模将达到约5GW,同比增长继续维持50%以上,2014年装机量预计在6GW以上,未来几年复合增长率在30%以上。美国市场需求旺盛,但在美国对我国光伏产品征收“双反”关税后,我国光伏组件价格与美国国内企业基本持平,美国光伏制造业具备本土优势,我国企业竞争力大幅下降,但美国需求增加较大提升了全球光伏整体需求量。
  今年9月中国机电进出口商会表示美国有意向未来与中方接触,就2012年对中国太阳能产品的“双反”展开新一轮磋商,目的是想参照中国对欧盟出口光伏产品的方式,即实行“配额制”。中方对此轮磋商持原则性态度,并提出进行磋商的两项原则:a须撤消之前SolarWorld在美国对于中国光伏企业“反倾销”、“反补贴”的指控;b美国必须先取消之前定的税率(即反补贴2.9%至4.73%,反倾销31.14%至249.96%).
  如果未来磋商正式进行,中国光伏电池和组件企业,将有望再次对美出口。无疑这将为当前中国光伏产业再添一重利好。
  1.1.3。日本市场补贴下调,增长趋势不改
  日本在核事故后,急需光伏等新能源填补能源空缺,日本去年宣布实行可再生能源上网电价补贴,其中对于光伏发电系统将给予十分优厚的补贴:规模大于10kW的太阳能发电系统上网电价为40日元/千瓦时,补贴时间20年;10kW以下的项目,为42日元/千瓦时,补贴时间10年。虽然明年开始日本补贴水平将有所下调,但由于组件价格同比的大幅下降,目前日本光伏补贴仍很具有吸引力,我们认为在补贴政策刺激下,日本光伏需求仍将持续提升,今年市场规模接近5GW,明年有望继续增长至6GW左右。
  1.1.4。国内“抢装”过后市场仍将火热,分布式项目强势启动
  前两年在国内产能过剩、海外“双反”等重压下,国内光伏行业每况愈下,经历寒冬,但今年以来在需求以及政策带动下,光伏行业正逐步复苏。光伏作为国家战略性行业,未来清洁能源最重要的方向,国家各部委去年以来陆续出台众多支持政策。
  目前国内支持光伏政策已基本齐备,之前阻碍光伏项目发展的一系列问题诸如“上网电站补贴金额及年限”,“并网及电网收购所发电量”、“”补贴发放主体及时限“、”可再生能源基金规模“、”分布式项目管理办法等等均已在政策层面妥善安排,接下来主要看具体细则的实施情况。
  今年下半年以来国内市场主要以大型电站“抢装”为主,由于2013年底之前建成的电站项目仍将维持1元/千瓦时的上网电价,下半年以来,国内大型电站显现抢装潮,西部地区电站对于下游组件、逆变器等需求十分旺盛,目前国内光伏制造企业的开工率普遍较高。短期抢装有助于行业进一步巩固复苏态势,行业优质企业的盈利下半年以来持续改善,奠定未来进一步发展的良好基础。
  我们不认为短期抢装之后,对2014年将产生不利影响,对于将实施的新标杆电价来看,结合补贴20年年限、增值税减半征收等政策,西部地区仍将保持较好的内部收益率。制约国内电站建设的主要因素不是电价水平,而是并网障碍、限发电等因素,而目前这些障碍已在政策层面安排解决,未来国内大型电站的建设将更为顺畅,需求将持续增长。
  除了大型电站,明年国内分布式项目将是“重中之重”,国家能源局发布的明年各省市发电规模预方案中,分布式项目规模大幅增长,全年规划接近12GW,且多集中于东部沿海及中部地区,我国东、中部地区更适合发展分布式光伏,电力就地就可消纳,且用户电价高,度电补贴相较大型电站也少。今年分布式项目大规模启动较慢,原因主要是政策前期尚不明朗,目前分布式光伏发电项目管理暂行办法已公布,随着各利益相关方关系逐步理顺,明年国内分布式项目将强势启动。据国家能源局测算,全国建筑物可安装光伏发电约300GW,仅省级以上工业园区就可安装80GW,未来分布式项目市场潜力十分巨大。今年我国光伏装机量将达到创纪录的9GW左右,明年在大型电站持续增长、分布式项目爆发式增长带动下,我国光伏装机有望达到约12GW,继续维持高速增长态势。
  供给端结构正逐步优化
  就技术壁垒相对较高的硅料环节来看,前十大厂商产能总和2012年底已达25万吨以上,可以满足下游约40GW的组件硅料需求,与明年全球需求基本平衡。目前多晶硅环节大厂垄断基本形成,中小型厂商技术与成本处于较大劣势,大部分已基本停产,未来复产可能性很小。产业链中下游的硅片、电池片、组件全球产能在40GW-50GW,产能过剩较为明显,目前部分中小厂产线处于停产状态,实际各环节实际有效产能在30GW-40GW,成本较高、质量较差的“无效产能”将在本轮彻底淘汰。
  从我国国家层面来看也支持行业兼并重组,前期工信部发布了《光伏制造业规范条件》,对光伏行业中多晶硅、硅棒、硅锭、硅片、电池、电池组件等制造领域的生产布局与项目设立、生产规模和工艺技术、资源综合利用及能耗、环境保护和质量管理等方面做出了规定。提出(1)新建和改扩建光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求。(2)现有光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求,未满足规范条件要求的企业及项目根据产业转型升级的要求,在国家产业政策的指导下,通过兼并重组、技术改造等方式,尽快达到规范条件的要求。(3)对光伏制造企业及项目的投资、土地供应、环评、节能评估、质量监督、安全监管、信贷授信等管理应依据本规范条件。不符合本规范条件的企业及项目,其产品不得享受出口退税、国内应用扶持等政策支持。我们工信部发布的《规范条件》颇为“严厉”,小厂面临破产重整可能性极大,而行业龙头受制略小,但未来想大幅扩产也面临一定门槛,未来兼并收购将成为一段时间内行业主流。行业供给端机构有望逐步优化。
  光伏产品价格走势平稳,明年继续趋稳
  随着下游需求不断提升,供给端不断优化,产业供求正逐步走向平衡。价格是供求关系的直接反应。今年以来光伏产品价格逐步企稳,目前已基本稳定。从需求端看,由于今年下半年抢装行情下需求的集中爆发,光伏产品的价格始终维持稳定格局,甚至偶尔会有小幅提升。从价格的角度看,硅片、电池片、组件环节的价格在经过两年的暴跌之后,已经跌到位了。从厂商成本来看,短期没有下跌空间,厂商也从前两年的竞相杀价转变为理性,今年较多厂商已选择不做“亏单”,不盲目冲量。我们认为目前价格企稳的状态有利于企业正常经营,在价格体系稳定有序的情况下,制造端企业有望在维持微利基础上逐步提升盈利水平,业绩同比、环比将延续快速复苏态势。
  我们对明年的价格趋势判断是硅片、电池片、组件环节基本稳定,未来只有行业整体技术进步、成本下降才能带来一定价格下跌空间。多晶硅环节目前由于进入大厂相对垄断格局,明年在需求增长下,多晶硅环节存在一定价格上涨可能。
  投资策略
  年末电站抢装过后,明年分布式项目将强势启动,全年国内安装总量有望达到12GW,同时海外需求也将继续维持增长,光伏行业基本面大趋势继续向上。我们认为明年光伏板块的行情将继续深化,首推优质电站类公司航天机电、中天科技和林洋电子,同时建议继续重点关注制造端优势企业隆基股份,另外目前多晶硅供需基本平衡,明年多晶硅企业盈利能力有望较大提升,推荐A股龙头特变电工。
    
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