| 加入桌面 | 手机版
免费发布信息网站
贸易服务免费平台
 
 
当前位置: 贸易谷 » 资讯 » 产业透视 » 保险股有望分享年金盛宴

保险股有望分享年金盛宴

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-12-18  浏览次数:1
  财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局日前联合下发通知,自2014年1月1日起,我国将实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策,主要包括:
  1、在年金缴费环节,对单位根据国家有关政策规定为职工支付的企业年金或职业年金缴费,在计入个人账户时,个人暂不缴纳个人所得税
  2、个人根据国家有关政策规定缴付的年金个人缴费部分,在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分,暂从个人当期的应纳税所得额中扣除。
  3、在年金基金投资环节,企业年金或职业年金基金投资运营收益分配计入个人账户时,暂不征收个人所得税。
  4、在年金领取环节,个人达到国家规定的退休年龄领取的企业年金或职业年金,按照“工资、薪金所得”项目适用的税率,计征个人所得税。
  此次年金个人所得税政策出台后,年金参保者均可享受递延纳税的好处,相当一部分参保者还会在一定程度上降低个人所得税税负。
  中国企业年金个税递延出炉
  中国即将实施的企业年金个税递延政策主要借鉴西方发达国家,我们通过介绍美国的企业年金个税递延,即401k计划发展历史与现状的来了解什么是企业年金个税递延以及这项政策的积极意义。
       美国企业年金个税递延介绍
  401k计划起源于美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款。该计划规定,企业为员工设立专门的401K账户。员工每月从其工资中拿出不超过15%的资金存入养老金账户,雇主可以自己选择是否缴费,通常情况下,雇主投入到雇员401k退休计划中的资金为雇员年收入的3%,最高不超过6%。目前401k根据参与者的不同特性,发展出了适合于不同类型参与者的401k计划,这也是401k计划能够获得广泛参与的原因之一。
  具体来看,401k计划的抵扣额度是随着经济发展水平逐步升高的,通过对比近十年来的养老金计划规模,会发现在扩大抵扣额政策推出的当年,养老金的规模增速会大幅度提升,人们参与该计划的额度和意愿,相当程度上受到税收优惠政策的影响。
  经过多年的发展,401k计划已经发展出传统401k,安全港式401k,简单401k,以及Roth401k等多种参与形式。Roth401k计划对于一些收入较低的人比较有吸引力,因为他们当期的收入较低从而缴费率也处于较低水平,而退休后社会养老金和雇主养老金,以及个人养老金计划叠加的退休金可能会高于目前纳税的区间。
  中美两国企业年金个税递延政策对比
  通过对比中美两国企业年金个税递延政策,我们发现,目前中国的模式相对比较简单,适合刚开始实施税延政策的国家,而美国的模式完善,各注重社会公平。
  个税递延型养老保险仍有望推出
  企业年金和个税递延型养老保险分别属于养老保险的第二支柱和第三支柱,相互并不冲突。
  从美国的发展经验看,先是在1978年出现了企业年金税收递延计划——401K,出于社会公平的角度,在1982年税法提出IRAs每年缴费限额为2000美元或收入的百分之百的较低者,以及雇员无论是否参加了其他退休计划,只要有收入来源且年龄低于70.5岁,都可以向IRAs缴纳可减税的缴费额,极大的刺激了最初的设计构想是向那些没有被雇主养老计划包括的工作者提供可以抵税的优惠养老计划——个人储蓄养老金计划IRAs,发展至今,个人储蓄养老金计划IRAs规模已经超过401K计划。参与人员不仅包括未参加第二支柱的工作者,还包括已经拥有雇主养老计划的员工。
  政府将每年的可抵扣金额提高对于IRAs的发展至关重要,比如1998-2001年的IRAs增长缓慢,但是2001年抵扣金额的提高后,IRAs增长明显上升。虽然IRAs计划都具有税收优惠的共性,但不同计划的税收优惠幅度和限制都有所不同。
  IRAs计划中RothI RAs的发展较为迅速,不过目前传统IRAs计划(传统IRAs+Rollover IRAs)依然占据IRAs计划的主导地位,其中rollover IRAs计划占了IRAs计划的30%左右,如图所示。
  2009年,33%的工作者拥有401k账户,截至2010年底,美国共有53.6万个401k计划,年末总资产已达3.075万亿元,占当年GDP份额的20.9%。到2011年底,美国401k账户资产已经达到3.2万亿美元,占美国退休市场资产的18%,IRAs账户为5.1万亿美元,占美国退休市场资产的27%。随着中国企业年金个税递延政策的出台,我们有理由相信,同样从社会公平的角度出发,中国政府也会考虑那些没有被企业年金包括的工作者,提供他们也可以享受抵税的优惠养老计划,即个税递延型养老保险。
  资本市场有望迎来长期资金
  2011年颁布了《企业年金基金监督管理办法》,提高了企业年金投资股票的比例(从20%提高到30%),进一步放开企业年金投资范围。随着中国企业年金个税递延政策的出台,企业年金体量有望爆发性增长,有望为资本市场带来长期资金,并不断提供增量资金。
  中国企业年金发展情况
  我国企业年金制度于2000年开始实行,目前企业年金税收优惠仅限于单位缴费部分在总工资额的4%以内可以税前列支,个人缴费部分税收优惠(不超过个人计税工资总额4%)将在2014年开始实施。从2000年开始到2012年,我国企业年金从规模和参与人数都有提高,但参与人数占就业人口的比例一直低于5%,覆盖人口不广。究其原因,参与的企业大多是本身就待遇好具有垄断性质的大中型国企,且向垄断力强待遇好的行业倾斜,而最需要养老保障的中小企业,却并没有设立企业年金,这一方面是由于激励政策不到位,另一方面也是市场上缺乏适合中小企业的产品。随着中国企业年金个税递延政策在2014年1月1日开始实施,企业年金体量有望爆发性增长。
  参照美国401K计划的投资方向,预计为资本市场带来长期资金
  我们参照美国的401k计划资产中投资方向,2011年401K账户资产中39%直接投资于股票基金,合计共有61%投资于股票证券,投资方式包括为股票基金、共同基金以及自己任职公司的股票,34%投资于固定收益产品。
  到2011年底,美国有5100万工作者参加401K计划,且资产已经达到3.2万亿美元,占美国全部退休资产的18%。从美国401K资产的增长来看,相当长的一段时间,是持续增长的,可以不断为资本市场提供增量的资金。
  寿险业分享年金盛宴
  此次企业年金个税递延政策超市场预期
  之前市场预期的在上海试点的个税递延型养老保险政策虽然还没有推出,但此次推出的企业年金个税递延政策的力度和范围以及受益程度都远远高于前者。
  从参与地区来看,之前预期的个税递延型养老保险仅在上海试点,全国无时间表,而此次企业年金、职工年金个税递延政策在全国范围内实施。
  在假设参与企业年金的职工人均工资达到全国非私营单位人均工资的300%的前提下,企业与个人缴费可抵扣个税的上限为每月935元,超过之前预期上海个税递延型养老保险每月700元的可抵扣额。
  由于目前参与企业年金的职工仅占就业总人数的5%,但从深圳公务员养老保险改革试点来看,预计709万公务员会通过职业年金的方式达成养老险并轨,我们预计经过的推广后,成熟阶段参与人数达到就业人数的10%,按2012年底职工就业人数计算,达到3702万人,远超过对上海试点个税递延型养老保险的人数(约150万人).
  寿险业分享年金盛宴
  我国法律规定,企业年金投资决策中有四个角色,受托人,账户管理人,托管人和投资管理人。其中受托人与企业年金发起雇主一起,具有选择投资方式和策略的权利,且受托人一般为企业年金理事会或其他法人受托机构,从中可以看出员工作为个人,是无权选择自己的企业年金投资方向的。
  目前共有61家企业年金管理机构通过审批具有管理企业年金的资格。
  其中保险公司中有受托人资格的有:国寿养老、平安养老、长江养老、泰康养老、太平养老等5家。
  有账户管理人资格的有:中国人寿、太平洋人寿、新华人寿、泰康人寿、国寿养老、平安养老、泰康养老、长江养老等8家。
  有投资管理人资格的有:国寿资产、平安养老、华泰资管、太平养老、泰康资管、人保资管、长江养老。
  四家上市公司都分别直接或间接拥有账户管理人资格,除新华外,其他三家直接或间接拥有受托人和投资管理人资格。截止2012年,收费最高的投资管理人资产规模保险机构以46.5%的份额排名第一,基金公司以45%的微弱差距紧随其后。随着中国企业年金个税递延政策的推出,预计企业年金总量将有快速的增长,寿险业作为企业年金管理机构之一,也将分享年金盛宴。
  投资建议
  综上所述,我们认为,企业年金个税递延的推出,保险公司作为资产管理者之一也将从中受益,有利于提升保险公司的盈利能力与估值水平。
  1、对于保险,我们维持前期观点,依然认为目前股价被低估,但是标的上,我们加入中国人寿,目前推荐标的为:“中国平安、中国太保、中国人寿”。
  主要原因如下:
  A、站在目前时刻,我们更加看好一些较低估值的标的,从投资的角度而言,更有投资价值。
  B、今年以来,其实平安、太保的基本面都是超预期的,但是整个板块由于平安的小非减持、万福生科被处罚、上海家化事宜等非基本面因素的影响,股价一直比较低迷,随着小非减持的持续,我们认为抑制股价的因素在逐渐削弱。
  C、看好平安、太保的估值的回归,目前距离平安、太保回到正常化的估值水平,都具有较大的空间,特别是中国平安,如果回到2014年1倍P/EV还有16%的空间,保险行业每年正常维持12%-15%的ROE(太保、新华、人寿),平安大约在20%左右,基于2013年预期,目前的P/B普遍才1.7-1.9倍左右。
  D、在互联网金融快速发展的今天,我们看好中国平安的布局,陆金所、平安科技、平安好车等,从金融到互联网(科技)以及互联网(科技)转向金融,平安均有布局,正是这些布局,让我们相信,平安未来的成长依然可期。因此,我们特别重点推荐中国平安。
分享与收藏:  资讯搜索  告诉好友  关闭窗口  打印本文 本文关键字:
 
推荐图文
赞助商链接
推荐资讯
赞助商链接
 
站内信(0)     新对话(0)