信贷高于预期 M2增速大降 
 

　　央行数据显示，2014年一季度社会融资规模为5.60万亿元，比去年同期少5612亿元。其中，新增贷款出现多增，而表外融资增速大部分都在下降。3月份人民币贷款增加1.05万亿元，同比少增124亿元，略高于市场预期的9000多亿元。
 

　　“从今年一季度银行信贷投放节奏看，信贷投放放缓趋势明确，但略好于预期。我们维持2014年全年新增贷款9.8万亿-10万亿元的判断。”交通银行金融研究中心研究员徐博分析。
 

　　值得注意的是，3月末M2增速大降至12.1%，大幅偏离13%的目标，逼近12%的历史最低点，分别比上月末和去年末低1.2个和1.5个百分点。“12.1%的M2同比增速让人意外。”光大证券首席宏观分析师徐高昨日分析说，“‘余额宝’类产品的分流解释不了3月M2增速的明显下滑。明显偏紧的货币政策是货币总量增长乏力的主因。”
 

 

　　一季度GDP增速于今日公布。根据市场的一致预期，该数据将会跌至7.5%以下。徐高认为，“CPI处于低位，而PPI通缩压力加大。就连M2增速也滑落到了13%的目标值之下。在这样的宏观背景下，继续维持偏紧货币政策不合时宜。从3月货币信贷数据来看，货币政策的约束进一步增强，高层领导降低融资成本的要求完全未能体现。在这样的背景下，二季度货币政策放松几乎已成必然。”央行数据显示，3月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，比上月低0.52个百分点。
 

　　徐高分析，按照信贷投放的季节性规律，4月人民币信贷增加9千亿算正常，如果信贷投放不足这个水平，那么二季度降准的概率会很大。