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中科云网债成公募债违约第一单

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-04-07  来源:第一财经日报   浏览次数:0
  距离兑付到期仅剩几个小时的最后时刻,债券违约的利剑,终于降落在债券市场头顶。
 
    4月6日晚间,中科云网正式宣布,由于尚有2.41亿元资金缺口无力兑付,其于4月7日到期的“ST湘鄂债”,构成实质性违约,评级机构已将其发行主体及债项评级降为CC级。至此,国内公募债券也迎来违约第一单。
 
    有业内人士向《第一财经日报》分析,虽然市场已有预期,但“ST湘鄂债”违约,意味着债市无风险彻底成为历史,受此影响,为了保证发行,高收益率债券的发行利率,未来将会大幅升高。一向存在评级虚高的信用评级市场也会洗牌,一些评级机构将会因此出局。
 
    “ST湘鄂债”正式违约
 
    2012年4月,中科云网发行了4.8亿元公司债券,期限5年,附第三年末发行人上调票面利率和投资者回售选择权。2015年2月10日,该公司提前赎回了其中的12%,尚有4.02亿元余额需要赎回。在公告中,中科云网就债券违约事宜,向“ST湘鄂债”的全体持有人致歉。
 
    此前的4月1日、4月2日,中科云网已连发8则公告,对即将出现的违约风险进行提示。鉴于此,4月4日,鹏元资信将中科云网主体长期信用等级、“ST湘鄂债”信用等级均由BB下调为CC,并移出信用评级观察名单。
 
    2011年以来,债市数次出现公募债券违约风险,但最后大多是虚惊一场,投资者并未遭受实际损失,真正违约的仅有“”一例,但也只是不能按期支付利息。“ST湘鄂债”的违约,意味着债市首单公募债券违约的出现。
 
    “从一定程度上来说,债市违约已经很常见了,市场已有一定心理准备,所以中科云网这次不会产生很大冲击。”某券商固定收益部门人士向《第一财经日报》分析,虽然“期待”很久,但国内债市一直没有出现真正违约,如今“总算来了”,而从市场发展角度来看,“ST湘鄂债”违约将会产生正面影响。
 
    尽管如此,“ST湘鄂债”事件,对债市的冲击仍将不可避免。“中科云网违约,再次给投资者上了一课,从今开始,不但收益没有保障,而且连本金安全也不再绝对保证。要想获得高收益,就必须承担高风险。如果出现违约,不一定会有人兜底。”华南某股份制银行同业条线高层说,将会使市场对低评级债券的风险偏好下降,短期低评级债券发行利率和市场收益提高。中长期来看,发行利率较高的低评级债券发行规模下降。
 
    与此同时,违约所带来的风险,则会刺激现券收益率下行,而受冲击最明显的将是高收益债券。公开数据显示,2014年3月5日“11超日债”正式违约当天,成交较活跃的高收益均出现较大幅度下跌。其中,、11苏中能、12毅昌、12墨龙等多只债券跌幅均超过2%。
 
    “总的来说,随着违约事件越来越多,市场反应已从一片恐慌变得相对理性,这次现券收益率肯定会有波动,但幅度不会很大。”上述券商人士说,从长期来看,通过引入风险定价机制,未来低评级债券发行利率上行,将是不可避免的趋势。
 
    信用评级市场将迎洗牌
 
    随着债市违约事件的持续增加,信用评级机构也开始面临越来越多的挑战。评级虚高、缺乏足够公信力,已成为评级机构最受诟病的问题之一,而一些缺乏公信力的评级公司将会出局。
 
    “一些评级机构可以说是非常不负责任,根本不进行深入调查,评级时不管好坏,拿着标准硬往上套,一些债券发行主体和债项评级看起来很高,其实问题一大堆。”上述华南股份制银行人士表示。
 
    这也为债券评级虚高现象敲响了警钟。联合资信研报认为,与前两年相比,2014年国内公募市场债券发行主体违约数量少于2012年,受发行人主体持续扩容影响,发行主体违约率也较前两年有所下降。但在投资级别中,A-级违约率却较高,为近三年来违约率最高的投资级别。
 
    根据联合资信统计,2014年国内公募市场公司债违约率为0.02%;发行人主体违约率为0.17%。其中,按2014年年初级别统计,A-级发行人主体违约率为7.14%,BBB-级违约率为1.49%,而B级和CCC级违约率则分别为50%和100%。
 
    出现上述这种情况,与评级虚高不无关系。对此,上述业内人士认为,除了债券信用评级需要进一步细化外,也要对评级机构从严约束。“应该建立一套制度,通过事后追责对评级机构进行约束,尽量避免评级虚高现象的发生。”上述券商人士认为,通过建立追责制度,如果没有尽职尽责,导致违约风险发生,评级机构必须为此承担法律责任。而长期来看,甚至可以借鉴资本市场经验,在债市引入类似股票保荐制度,从严约束评级机构的市场行为。
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