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江苏6个地级市负债率超100% 学者称是危险信号

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-08-08  浏览次数:5
  审计署掀起的地方债务审计风暴已在全国刮开。此前有媒体报道称,江苏很可能是国内地方债务最严重的省份。近年江苏GDP总量一直处在全国各省市中的第二位,因此江苏的地方债也自然成为市场关注的焦点。

  “江苏的地方债即便不是最重,也是很重。”对于江苏的地方债务规模,该省一位审计部门人士表示,“以江苏扬州市为例,2012年债务肯定超过300亿元。”扬州市位于苏中地区,经济总量在江苏省13个地级市中属于中游水平,因此从该市的债务水平应可以管窥整个江苏省的情况。

  根据Wind数据统计,截至目前,江苏省城投债余额就达到3263亿。记者获得的一份大型券商研究报告显示,江苏13个地级市中,除南京外共有6个城市实际债务占财政总收入的比例已经超过100%。

  地方债的“糊涂账”

  地方债务审计早已非稀罕事,记者查阅江苏省审计厅官方网站看到,从2010年至今,各市县关于地方债务审计总结方面的新闻就有十余条。然而时至今日,江苏并未公布一项地方政府债务数据,地方债务基本成了一本“糊涂账”。“中央不了解省里的情况,省里不了解地市的情况,所以这次才要清查。”上述江苏审计部门人士说,“地方债务的确切数据,不要说媒体掌握不了,就是审计厅估计也很难掌握准确的数据。”

  2011年,审计署首次对31个省(自治区、直辖市)和5个计划单列市及所属市县的地方政府性债务进行大规模审计。审计结果显示,截至2010年底,全国地方政府性债务余额10.7万亿元,其中:政府负有偿还责任的债务6.71万亿元,占62.62%;政府负有担保责任的或有债务2.34万亿元,占21.80%;政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.67亿元,占15.58%。

  国家审计署副审计长董大胜在2013年3月全国两会期间再次通报,目前全国地方政府性债务总额为15万亿至18万亿。

  “上次只是摸底。”上述江苏审计部门人士坦陈,地市级审计数据往往是最真实的。“我们汇总的数据其实比统计局的真实多了。”他说。

  一位熟悉政府审计流程的财税专家也指出,之所以此前极少有地方政府公布债务数据,主要是因为“各个省互相观望,浙江看江苏的,江苏看山东的,一家看一家,谁也不愿意第一个公布。”

  债务负担沉重

  江苏地方债务到底有多少?截至目前,恐怕谁也无法给出一个确切的结论,但是目前可以从地方发行的城投债规模来管窥该省的地方债务水平。

  根据Wind数据统计,截至2013年8月初,江苏省城投债的发行余额达到3263亿元,其中2013年以来新发的城投债共计835.5亿元,这两个数据在29个省级地区中均位居第一。

  上述券商研报显示,从各城市来看,截至2012年7月,苏州市城投债余额为428亿元,为江苏省最高,其次为南京,达到418亿,常州和无锡分别为354亿和340亿元,而扬州城投债余额为126亿。从城投债占财政收入比例看,占比最高的是镇江,超过了100%,常州则达到了93.40%,扬州市为56%。

  上述数据主要基于发行城投债的融资平台披露的年度报告。而实际上,融资平台的负债,只是地方政府负债的一部分。

  “这样的推测方法实际上对地方性债务是有所低估的,因为只使用了发行过城投债的融资平台的数据。而实际上,各个区、各个县等都有多个融资平台,大多数没有发行过城投债。”一位券商宏观经济分析师表示,“城投债大约只能占当地债务总额的50%。”

  上述江苏审计部门人士以苏中城市扬州为例告诉记者:“2010年末光扬州本级市债务就有180多亿,乡镇达到35.5亿,总共超过215亿。”该人士称,2010年该市财政收入大概在400亿元,照此计算,当年政府债务占比达到54%。

  “经济越发达债务越多,苏南城市估计是扬州的两倍。”前述江苏审计部门人士表示,根据他的观察,苏州、无锡等苏南城市的负债规模将远远超过苏中城市。这一观点也得到了财政部驻江苏专员办一位人士的认同,“因为经济总量大,债务规模也比较大,苏州、无锡、南京都比较重。”

  据前述券商研报测算,江苏12个地级市中,除南京外共有6个城市实际债务占财政总收入的比例超过100%。从分布看,苏北的城市,债务率普遍低于100%,但这并不说明这些地区实际的债务率较低,可能这些地区发行城投债的融资平台不多而已,如宿迁市发行城投债的平台数量只有两个,而苏州、泰州、镇江等,能够发行城投债的平台数量有五六个。

  “如果这个比例是比较贴近实际情况,那这是一个很危险的规模。”南京大学一位学者表示,即便以上市公司的标准,负债率超过七成也是一个很危险的信号。

  偿债高峰即将到来

  今年7月8日,江苏和山东两省被纳入全国地方政府自行发债试点范围,两省财政厅随后分别开始组建地方债承销团,首批地方债发行规模分别为153亿和112亿。不过记者日前从江苏省财政厅了解到,目前地方债发行还没有时间表,需要等待财政部的统一安排。

  事实上,无论是融资平台还是政府发行,这些债务主要用于固定资产投资。江苏省统计局数据显示,江苏2012年和2013年固定资产投资依然保持20%以上的增长,其中2012年投资额达到3.04万亿元,增幅为20.2%;2013年上半年固定资产投资增幅为20.1%,完成投资16557亿元,总量居全国第一,其中国有及国有控股投资增幅为17.5%。

  “在今年经济增幅放缓的压力下,地方想办法要稳投资、稳增长,下半年投资力度只可能加大不可能减小,如果不加以控制,地方债务将会继续膨胀。”上述南京大学经济专家认为,“投资是稳增长的必要措施,看起来每个项目都有充分的上马理由,但实际上很多项目过于超前,并没有与经济发展相同步。”

  实际上,真正让业界担忧的是,地方融资平台的偿债能力和创造现金流的能力普遍较差。

  Wind数据显示,截至目前,江苏省地方融资平台数量达到541个,其中风险无覆盖的有41家。券商报告显示,从融资平台现金流量表上的经营活动现金净流量来看,只有南通、宿迁、盐城、无锡四个城市的融资平台是正的,其他城市均为负。将2012年经营活动现金净流量与2011年相比,多个城市融资平台经营活动现金净流量恶化。

  而与此同时,地方融资平台的投资积极性却依然高涨。从最近3年的融资平台投资活动现金流量看,苏州、常州、南京、南通、盐城、无锡、扬州、镇江等城市2012年投资活动现金净流出均超过100亿元,其中苏州和常州投资现金净流入分别达到298.26亿和291.05亿元。

  “这个数据说明,依靠投资活动,融资平台也无法产生现金净流入。”上述券商宏观经济分析师表示,这种长期“入不敷出”式的举债,将加大未来偿债的难度。

  “从融资平台的数据推测江苏各个城市地方性债券规模,我们认为,无论从债务率,还是偿债率指标,以及偿付的时间分布,多个城市的地方性债务都具有较大的偿债压力,经济发达的江南地区,以及扬州、泰州等城市尤应注意地方政府的偿债风险。”券商研报指出。

  前述券商研报数据显示,镇江、南京、扬州、无锡等城市城投债平均到期期限为4年左右,相对较短。以镇江市为例,2014年、2015年、2016年、2017年、2017年以后分别需要偿付185.57亿元、205.37亿元、222.77亿元、228.07亿元和258.07亿元。这就意味着,镇江的5个融资平台,每年需要至少筹集250亿左右的资金,才能顺利运营。
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