一路高歌猛进的互联网金融在去年末遇到了成长过程中的一个重要挑战，也是机遇，那就是：牛市来了。

一方面，以固定收益类产品为主的互联网理财平台难敌牛市，理财端资金开始被股市分流，P2P平台交易规模的增速逐渐放缓;另一方面，股市回暖也给互联网金融带来了更多的创新活力，一些围绕股市的新产品、新平台纷纷涌现。

由于这些产品和模式大都源自于一些既有的金融形态，所以在这里，姑且称其为“微创新”，即对已有的金融业务进行了小小的改造和升级，而非“从0到1”式的创新。

以网络配资为例，其实它就是民间配资2.0版，商业模式并没有本质的改变，只是申请配资的客户和部分资金的来源渠道，以及整个配资的流程都进行了互联网化的改造。

此外，另一个典型案例就是社交型股票投资工具(下称“社交投资工具”)的出现。相比早期的股吧、论坛，以及后期的行情交易软件，兼具了社交、交易、移动等显著特点的社交投资工具功能更丰富，体验也更便捷。

社交投资工具服务于投资领域的“长尾人群”，如散户、“小白”投资者等，诉求是帮助更多的人提高投资的“胜率”。但究其根本，社交投资工具的核心功能还是提供投资策略或交易，并没有本质上的突破。

除了上述两种新平台在牛市中大量涌现外，也有互联网金融平台为了分享牛市红利推出了一些挂钩股市的产品，例如，一些股权众筹平台通过线上募集、线上领投等形式打通了个人投资者参与新三板投资的渠道。

还有一些互联网理财平台在产品收益上做了“微创新”，将其与股市收益挂钩，以此增加综合收益，留住投资者。例如，宜信投米网推出的“股指赢”、懒投资的“斗牛行动”等。

以后者为例，根据其说明，用户投资“斗牛行动”的本金用于购买懒投资的定期保理项目，获得8%的年化保底收益以保障本金安全;同时，该平台以未来应收的小部分利息为基础挂钩沪深300或恒生指数，用来博取最高20%的年化收益。

以挂钩恒生指数的产品为例，投资者的投资资金将正常进入到懒投资的保理投资标的，这样投资者就能获得8%的保底收益。与此同时，懒投资拿出部分或全部自己赚取的利差收入去购买恒生指数ETF期权。

假设懒投资购买的是看涨期权，如果在期限内恒生指数跌了，那么懒投资投资者就赚取的是8%的收益，但如果恒生指数涨了，便可获得额外的收益。再加上期权交易有杠杆，所以投资者最高收益可以达到年化20%。

仅从产品本身来看，这个“微创新”至少具有可复制性和持续性，在如今的行情之下，“斗牛行动”可以挂钩沪深300和恒生指数。如果牛市过去，未来它也可以去挂钩其他的投资机会。

而另一家互联网巨头——阿里巴巴推出的“淘金100”的逻辑也非常类似。

据了解，淘金100保本基金是将大部分资金投资于固定收益类产品，小部分通过淘金100指数进行股票配置以博取更高收益，同时由担保公司保障本金安全的理财品种。这样投资人既可以获取相对稳定的收益，又有机会分享股市红利。

除了上述列举的例子之外，还有一些互联网公司与基金公司联合发布的基于互联网大数据为特色因子的指数基金，也算是牛市之下的一种“微创新”，例如百度的百发100、新浪的i100和i300等。

笔者以为，互联网金融正处于蓬勃发展的阶段，抓住牛市这个热点和机会自然是没错，再微小的创新只要有一定的生命力和市场空间也是有价值的。当然，创新涌现的另一面就是加速了淘汰。

时隔7个月之后，当笔者再写网络配资这个话题时才发现，当初采访的那些网络配资平台要么已经彻底转型，要么已经暂缓新增。回想起去年末网络配资兴起时的火爆景象，谁能想到，它从潮起到潮落不过短短数月。

网络配资迅速进入发展的瓶颈期，既有政策风险和市场风险加大的因素，也与其本身业务模式的局限性相关。以资金来源渠道来看，网络配资可分为两大类：中介模式和P2P模式。

尽管目前网络配资中的中介模式规模更大，但这部分一直处于灰色地带，此次受到“禁伞令”的影响较大，未来很难有商业可持续性，暂且不予讨论。那么，我们再来看看P2P模式。

网络配资涌现的大背景，一是牛市之下股民配资需求井喷，二是P2P的概念已被大众广泛接受，可直接将配资的债权转为P2P理财产品。两方面看似可以直接“无缝对接”了，但从实际操作来看却并非如此。

从供需规模来看，通常网络配资的需求人均最少都要几万元，多则上百万，但另一边却很少有理财客户愿意一次拿出几十上百万来买年化10%左右、对接网络配资的P2P产品。

此外，在时效性上，由于配资炒股对时效性非常敏感，如果资金不能快速到账便可能错失投资机会，而P2P平台募集资金的速度往往又很难与之相匹配。尤其当下，大量的P2P资金被股市分流，理财端的新增规模本来就在放缓。

网络配资的兴起与没落只是牛市之下互联网金融“创新”的一个案例。其实，时间和市场本就是最好的检验器，是真创新还是伪创新，很快便可见分晓。