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券商投行重归IPO独大格局

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-12-04  浏览次数:2
  在首发募股(IPO)暂缓期间,券商投行被迫调整长期依赖IPO收入的业务结构,债券、再融资、并购重组及新三板等业务承销一度成为各券商争抢的蛋糕。
  然而,随着IPO的重启和项目周转速度的加快,IPO业务将再度成为投行业务主力 .
  投行业务“左右手”互换
  “IPO开闸,短期内影响主要将集中于中小券商,因为其团队规模较小,主要人员和精力将落到IPO在会项目上。”某上市券商投行人士称,但长期来看,各券商会根据自身优势进行准确的业务定位及分工,实质影响较小。
  “在IPO暂缓的一年多中,投行被迫转变以IPO为业务核心的传统思路。” 一位不愿具名券商人士表示,在此期间投行业务收入构成也发生了显著变化,一批曾经在IPO红海厮杀的券商投行逐渐在非IPO业务的蓝海中实现突破。
  记者发现,这一年多来,债券、并购重组、新三板等业务挑起了投行收入的重担。数据显示,截至11月30日,今年券商承销收入合计26.67亿元,其中23.82亿元来自再融资,占比超八成。与此同时,投行传统的收入主力—保荐业务和首发承销业务几乎颗粒无收。而2012年同期券商承销收入合计为65.01亿元,仅8.48亿元收入来自增发,其余54.37亿元收入由IPO贡献。
  东边不亮,西边亮。上海某券商非银行金融行业分析师认为,IPO的暂缓改变了券商投行收入结构,但可以预计的是,随着IPO重启步伐的临近,券商投行收入将放量回升,IPO业务将再度成为投行业务主力。
  “新股发行制度改革之后,部分并购业务可能将转移至新股发行,投行业务”左右手“互换。” 广发证券研究报告认为,由于借壳从严、新股发行更为通畅,预计部分借壳或者拟被并购的企业可能会转向新股发行,投行收入“左右手”互换,所受实质影响较小。
  难改IPO独大格局
  “虽然都是投行业务,但IPO和再融资的竞争模式不太一样。”深圳某资深投行人士称,IPO注重的是承揽,因为拟上市公司看重的是投行团队及其过往业绩 ;而上市公司再融资侧重的则是承销,看重的是券商的平台和销售能力。
   “此次新股发行新政对券商影响最大的是自主配售和注册制。”招商证券非银行金融行业分析师洪锦屏表示,注册制意味着证监会发审委的权力很大一部分下放至券商,券商对上市公司的谈判力上升,有了未来收费上升的基础。此外,新政规定自主决定发行数量,能力强的券商可充分发挥优势,不容易出现收入季节性明显波动的局面;而自主配售意味着券商可以自主决定将IPO的份额配售给哪些客户,这也将提升券商对客户的谈判力,项目多的券商客户粘性也将大幅增加。
   “假设2014年有150家公司成功上市,券商投行收入有望同比增长100%以上,对营业收入的增量贡献将达到5%。”东方证券研究所王鸣飞认为,按照目前监管部门传递的信息,明年初将有50家企业IPO,760多家企业的审核工作需要一年左右时间,因此不排除2014年投行收入增量贡献超过10%。
  而申银万国研究所预计,2014年整个券商行业净利润增长30%,其增长主要来自IPO重启以及融资融券 、股权质押融资业务继续放量等。
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