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剖解科技股之Facebook

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-04-16  浏览次数:3
  投资者总有理由看空,就像几周前他们还有充足理由继续推高科网股一样。
  “这轮下跌更多的是整个行业的重新调整。”在接受21世纪经济报道记者专访时,摩根大通亚洲区TMT投资银行部主管霍隽(John P Hall)表示,投资者的卖出决定并非主要取决于个别公司的基本面。
  这或许可以用来解释为什么曾经最受热捧的Facebook也未能在这一轮下挫中幸免。在3月11日冲上52周高点72.59美元/股之后,4月15日,Facebook的收盘价已跌至58.89美元/股,盘中最低跌至57.78美元/股,跌幅逾20%。
  “科技股已经涨了一段时间,对一些投资者而言,很自然地到了获利回吐的时候。”香港一机构投资者认为,这一轮下挫并没有特别的动因。
  谁也不知道最初决定卖出的那几个人的真实想法,但就像滚雪球一样,一旦有人卖出,就会引发更多卖单。“市场气氛的变化可以是快速而急剧的,一旦有人开始卖出,其他投资者就可能会争相削减仓位以防股价再下滑。”霍隽指出。
  对于Facebook,不论投资者是否同样恐慌,但出逃迹象明显。纳斯达克数据显示,自三月中以来,Facebook每日的交易量显著放大。其中,有四个交易日的交易量超过1亿股,三个交易日超过9000万股。3月15日至3月31日期间,已结算卖空规模约4117万股,日均卖空交易量约6604万股。
  谁在卖出?
  翻看Facebook的公开资料,从去年底至今年3月31日,这只曾备受追捧的科技热股被包括瑞穗证券(美国)等在内的7家机构投资者清空持仓,截至去年底则有另外83家机构清空了手上的Facebook股份,90名机构投资者合计卖出约2484万股。
  截至去年底,大型投资管理公司旗下子公司—资本研究全球投资者基金(Capital Research Global Investors)、对冲基金Scout Capital Management LLC以及大型投资公司Thrivent Financial for Lutherans卖出的股份最多,分别出售了450万股、300万股和294万股,清空了其对Facebook的持仓。其他清空持仓的机构还包括了耶鲁大学、巴克莱资产管理、美盛资金管理等。
  尽管看起来卖空活动增多,但总体而言,从持仓变化来看,投资者对于Facebook依然偏向看多。
  纳斯达克的数据显示,持有Facebook股份的机构投资者合计持有逾13亿股股份,约占流通股份数量的66%。在1045名机构投资者中,过去3个月内,20名投资者合计增持逾220万股,而选择减持的23名机构投资者仅卖出逾79万股。
  “Facebook股价下跌,主要还是受到大市影响,过去一周多科技股整体下挫。”前述机构投资者指出。
  根据纳斯达克的统计,在Facebook的机构投资者中,537名投资者合计增持了约2.99亿股,其中,200名投资者新增持仓逾5532股;424名投资者减持了约1.29亿股(包括清仓的投资者)。
  “这和2010年时不一样,当时科网股下挫主要是与中国有关,投资者担心假账、公司治理等问题,而这次则是全球范围内的估值重调。”霍隽认为。
  与机构投资者的总体看多相比,Facebook管理层的出售动作更多。纳斯达克的数据显示,过去3个月内,管理层出售股份的交易多达49宗,而买入股份的交易仅16宗,净卖出股份逾310万股。将时间拉长到过去12个月,净卖出股份数量增至逾1659万股,卖出交易多达204宗,是买入交易数量的2.5倍。
  为何卖出?
  “对于金融市场里的人来说,这轮下跌并非出乎意料,大家都明白科技股的估值已经很高,调整只是时间问题。”一位外资投行人士坦言。
  以Facebook为例,即便股价至今跌幅已逾20%,其市盈率(PE)仍高达99.8倍。其他科技股的估值也依然高企,根据彭博数据,亚马逊市盈率高达559倍,美国最大线上DVD租赁商Netflix则高达139倍。
  尽管随大市经历波动,华尔街并未扭转对Facebook的看法,各大投行仍维持买入建议,其中不少则表示“强烈建议”买入。毕竟,去年第四季度,Facebook曾交出了令华尔街印象深刻的成绩。
  在强劲的手机广告收入的推动下,去年第四季度,Facebook实现自2011年第三季度以来最高的收入增幅。当季收入按年增长60%至20亿美元,超出华尔街19亿美元的平均预期值,其中手机广告收入按年增幅高达479%,8.81亿美元的季度收入也同样高于华尔街8.03亿美元的预期水平。eMarketer的一份报告显示,Facebook在手机广告市场占有率增长迅速,去年已经增至17.5%,而2012年占比仅5.4%。
  不过,华尔街也总是有理由担忧。“最近一些已经公布业绩的公司都低于市场预期,会让市场对于Facebook能否继续保持增长势头有所担忧。”前述机构投资者表示。Facebook将在本月23日公布今年第一季度业绩。
  与此同时,美国宏观经济数据走强,也令投资其他行业的需求膨胀起来。3月份,美国ADP私营部门就业增长19.1万人,反映出3月宏观经济环境整体上有所改善。海通国际分析师Alexis Garatti认为,这暗示美国经济很有可能于今年第二季度加速增长,推动失业逐步走低。
  “科技股已经涨了有一段时间,谁也不知道还能坚持多久,经济数据转好时,机构就会考虑把资金从科技股抽出,转而投资到其他蓝筹、工业股上去。”一名对冲基金人士对21世纪经济报道记者表示。
  就业数据公布当天,Facebook股价最低下挫至56.32美元/股,成交量超过了1.25亿股,为3月中以来成交量最高的一天。
  犹疑的并购故事
  在Facebook的扩张故事中,最近这笔20亿美元的收购并不算“突出”,尤其是与2月刚刚宣布的Whatsapp收购案相比。不过,这一次,华尔街的态度却更为坚决。
  宣布豪掷190亿美元收购Whatsapp第二天,Facebook股价下跌了2%,市值缩水30多亿美元,不过,华尔街的不解情绪很快消失,分析师们认为尽管这一价格偏高,但仍有其合理之处。
  野村分析师Anthony DiClemente认为,从战略角度而言,收购将增强Facebook在社交/移动通信领域的地位;Jefferies分析师Brian Pitz则将之与2006年谷歌收购Youtube相比,认为Whatsapp将对全球付费短信行业产生重大影响。
  然而3月份,当Facebook宣布以20亿美元收购虚拟世界可穿戴设备公司Oculus VR时,3月26日其股价跌幅达7%,创18个月来最大单日跌幅,市值蒸发60亿美元。此后,Facebook的股价则一路震荡向下。
  “尽管这项技术看起来很有前景,但目前来看即便只是在游戏领域的发展也很不确定。”Brian Pitz认为,不过考虑到收购只是Facebook市值的1.2%,并不影响其持有评级。
  不过,一些核心游戏社群参与者的反对态度更为直接。Minecraft开发商Mojang因为收购取消了与Oculus的虚拟现实可穿戴设备的项目合作;在Oculus网站上,有超过800份针对收购的反馈,大多充满负面情绪。
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