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阿里为何选择现在公布美国上市计划

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-03-17  浏览次数:3
  阿里巴巴刚刚在官方微博发布公告,决定今天正式启动在美国的上市事宜。微博公告全文如下:
  阿里巴巴今天决定启动在美国的上市事宜,以使公司更加透明、国际化,进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长。
  感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持。我们尊重香港现时的相关政策和出发点,并将会一如既往地关注和支持香港的创新和发展。
  阿里巴巴集团
  2014年3月16日
  为什么放弃在香港上市?
  作为中国最大IPO规模的互联网公司,阿里巴巴集团的整体上市一直是各方关注的焦点,上市的路程如悬疑剧曲折跌宕,一下是香港,一下是美国。对阿里来说,在香港上市远比在美国上市划算的多。阿里的主要业务在国内,作为与大陆经济紧密相连的香港股市,对于阿里的文化认同感更强,可以帮助阿里获得更高的估值。此外,作为阿里股东之一的国家队中投基金显然知道阿里在中国互联网经济中的战略地位,希望阿里能在香港上市。
  阿里跟港交所的主要分歧在于阿里的合伙人制度。阿里希望保留对董事会人选的控制权,但这一与香港“一股一票”的原则相违背,并认为这损害了大多数股东的利益。围绕这一制度的合理性,双方进行了马拉松式的漫长拉锯战。
  而让阿里最终放弃在香港上市的念头,应该就是在3月4日,港交所行政总裁李小加在公开场合表示,针对阿里巴巴特殊股权架构赴港上市事宜,目前不能评论,但港交所可以做的是开启公众咨询,让有识之士参与讨论。
  这一表态意味着阿里在香港上市还是遥远的未知数,而微信崛起、腾讯入股京东、二维码支付虚拟信用卡被暂停、O2O业务受阻,眼下的形势已经容不得阿里推迟上市。3月12日,阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信在接受路透社专访时说,”令我不能理解的一件事情是,人们认为仅为了适应在香港上市,我们就会改变我们的合伙人制度。这样的事情永远不会发生!”。这是阿里隔空向港交所发出的最后通牒,其后的几天,港交所并无做任何表态,阿里只能黯然向太平洋彼岸的美国发出橄榄枝。阿里公告全文的字里行间我们看到了阿里的悲壮以及对于港交所缺乏创新的失望。
  未来有可能在A股上市吗?
  阿里在公告中说,“未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长”。那现在国内上市到底是哪些条件不成熟呢?阿里要想在国内上市并不容易,至少要解决如下挑战未来才存在回归A股的可能性。
  首先是需要面临监管挑战 。阿里的股权结构属于VIE结构,所谓VIT就是先在一个鸟不拉屎的地方(一般是开曼群岛)注册个母公司,其实就是个空壳,然后在国内注册一家子公司负责开荒业务,通过协议来让国内的公司从属于母公司,这就是我们常说的VIE结构。国内的大部分互联网公司都是此结构,包括百度。VIE结构,铸造了中国互联网的黄金十年,也缔造了中国互联网的今天。这个看似完美的结构对于国内的监管层而言需要承担极大的监控风险,包括控股股东、实际控制人等情况吧。更麻烦的是资金流动复杂,在股权安排方面经常存在的对赌条款等特殊承诺,其合法性又该如何查证呢。怕麻烦的证监会是否愿意去冒这个风险让阿里进来呢?
  其次是存在法律障碍。外资在国内A股上市,如早就没有了法律层面的上市障碍。外资上市的案例早已有之,2004年,那个当年被人戏虐为垃圾股的东睦股份就因为“外资第一股”而一夜成名。其后至今已经有多达有成霖股份、海鸥卫浴、斯米克、罗普斯金、浩宁达等9家外资控股企业在A股上市。但与国内注册的数千家上市公司来对比,这真是九牛一毛。2010年,国务院也曾发布《关于进一步做好利用外资工作的若干意见》,支持符合条件的外资企业境内公开发行股票,但时至今日,外资内地上市仍未有实质性进展。
  再者是对股权结构的认可。国内的A股市场对复杂的股权结构一直并不认同,类似阿里的合伙人制度即使在香港市场也饱受争议,尚未得到认同,但美国资本市场对于AB股权结构却非常包容。
  此外还存在涉及证监会 、商务部、外管局、所在地省政府等复杂的利益纠葛问题、以及在法规和程序上都"无章可循"缺乏可操作执行的细则等诸多问题,而且即使排除了以上困难,还要解决国内上市审批制问题,跟在美国注册上市完全不同,长达一两年的漫长审批制不是每家互联网公司都能等得起的,证监会自己的数据告诉我们,要想在国内上市,在你的前面还有694家企业排队(根据证监会2月20日的数据),阿里要想国内A股上市,少说也要一年半载吧。
  为什么要选择在此时公布上市?
  作为BAT巨头中唯一没有上市的企业,其市值很大程度上影响着其在中国互联网的电商霸主地位。但这个由马云掌舵的巨无霸在马年到来之后,就真得像到了本命年一样霉运连连。过年期间微信红包的狂热,让阿里看到了移动社交的恐惧惊出了一身冷汗,大呼“幸好春节很快过去,后面的日子还很长”。紧接着就是腾讯一浪高过一浪的收购入股计划,先是入股大众点评网布局O2O,然后是入股京东布局B2C电商,联袂狙击阿里电商,打法凶残招招致命,尽管阿里也进行了如微博、高德地图、文化中国等多项收购或入股,并且通过手机淘宝节抢占了移动电商制高点,但舆论对阿里未来的质疑声音却此起彼伏,大有风雨欲来的感觉。
  而就在阿里疲于应付竞争对手的猛烈进攻时,央行暂停二维码支付、虚拟信用卡的消息传来,这无疑给了阿里釜底抽薪的一刀。支付一直都是阿里集团的核心战略资源,是阿里的生命线。阿里有本事通过各种收购并购来应付竞争对手的夹击,但传统金融业这种依靠国家机构行使垄断权利的扼杀却不是阿里所能抵挡得住的,其杀伤力之大对市值影响多大所有人都清楚。也许对阿里来说,最好的应付方式就是选择在此刻公布自己在美国上市的计划。
  此刻,对阿里来说,上市已经不能再等了。祝福阿里,这个一直在推动中国互联网经济进程影响中国经济格局的互联网巨头,相信股市会给予应有的市场地位。
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