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春节后公开市场首现单周净投放 资金面转暖仍面临考验

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-03-27  来源:中金在线   浏览次数:0
 央行公开市场逆回购操作规模周四继续小幅放量,全周净投放100亿元,为春节以后的首次单周净投放,显示季末临近时点,央行呵护近两周流动性缓步向好的势头。市场人士指出,财政存款季节性投放及外汇占款或恢复性增长,促使近期银行体系流动性趋缓,平稳跨季应无大碍,但下月初准备金补缴、IPO、企业缴税等因素将带来新的扰动。当前货币市场利率仍偏高,地方债大额供给对无风险利率带来上行压力,降低资金成本仍还需政策放松助力。
  净投放100亿元
  央行在周四例行公开市场操作中,继续实施7天期逆回购操作,交易量为250亿元,较周二再增加50亿元,利率持平于3.55%,在周二下调10基点后未再做进一步调整。本周共有350亿元逆回购到期,央行新开展450亿元7天逆回购操作,全周实现小额净投放100亿元,为春节以后的首次单周净投放。
  市场人士指出,近期货币市场流动性相对宽松,央行象征性地实施净投放有助于稳定市场流动性预期,平抑季末影响。自本月中旬以来,春节后一直均衡偏紧的资金面终于出现渐进趋松势头,货币市场利率持续走低,但因季末临近,近两日下行势头有所放缓。
  银行间质押式回购市场上,周四各期限回购利率涨跌互现。其中,隔夜品种反弹约1基点,7天回购利率则下跌1基点,14天回购利率反弹约4基点,更长期限的1个月品种反弹约15基点。交易员表示,当日资金供给充裕,但季末前融资需求有所上升,基本上呈现供求均衡格局,资金面不及前几日宽松。央行实施净投放操作,有助于稳定市场预期,帮助货币市场平稳跨季。
  跨季无大碍 4月有压力
  目前来看,货币市场安稳跨季应无大碍。一方面,财政存款季节性投放及外汇占款或恢复性增长,为流动性改善提供内在动力。3月是财政存款季节性投放月份。过去三年每年3月财政存款均减少3000亿-4000亿元左右,考虑到当前财政支出力度加大,财政存款释放规模不排除超出季节性的可能性。另外,月初以来,在美元高位回调背景下,人民币兑美元汇率出现阶段性反弹,客盘结汇力度加大,预示新增外汇占款或进一步恢复。另一方面,央行也在适时给予政策引导和提供流动性支持。月初以来,央行已三次下调逆回购操作利率,释放出引导资金利率下行的信号,上周对到期MLF进行增量续做,投放流动性的态度相对明确。市场人士指出,目前跨季的7天回购利率仍在下行,显示机构并不十分担心季末冲击。事实上,在去年存款时点考核取消后,季末货币市场利率波动程度已有所降低。
  不过,进入4月,资金面不利因素将增多。首先,由于机构季末冲存款,4月初面临大量准备金补缴;其次,新股发行对短期资金面仍有不小扰动;最后,4月是季度首月,企业上季度税款清缴会导致当月财政存款大量增加,去年4月财政存款就高达5621亿元。因此,当前流动性转暖的势头仍面临考验,保持货币市场流动性适度宽松有待央行适时调控。
  另外,尽管近期有所下行,但货币市场资金利率仍处高位,其中7天回购利率仍比去年11月降息前高出70基点左右。考虑到地方债务置换将大量增加地方债供给,恐对无风险债券利率产生上行压力。降低融资成本还需政策助力,尤其是通过降准等方式释放低成本长效资金,以有效降低银行资金成本。 
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