有媒体就此解读为“A股重大利好”，理由是随着险资“外包”潮的兴起，百亿甚至千亿的增量保险资金将会源源不断流入股市。

　　然而，事实并不尽然。据本报记者采访了解，一来保险资金目前的“外包”比例较低，总体资金规模有限；二来，保险资金目前“外包”出去的多为保险公司原来自营操作的存量资金，新增资金有限，难以撬动大盘。更关键的是，保险资金“外包”的驱动力，并非真正看好未来的A股市场，而是各方利益博弈使然。

　　事实上，保险资金投资方式突变背后，折射出的是各方利益之间的博弈。而在步入大资管时代后，这样的博弈将更加白热化与明朗化。

　　首先，这是一场保险集团内部利益之间的博弈。以中国人寿、中国平安、中国太保为代表的国内保险集团，坐拥数以万亿计的投资资产。在投资新政未出台之前，这些保险巨头的投资“管家”只能是保险集团内部的保险资产管理公司。

　　自保险投资新政落地后，中国平安率先于去年启动委外投资，50亿规模主要投向中小板，今年再追加几个委外账户，扩至固定收益领域及海外市场，但总体金额并不大；中国人寿上周在京“选秀”，在逾1.8万亿的投资资产总盘子中拿出200亿进行委外投资，投资标的聚焦于国内A股市场；而中国太保启动委外投资的时间点也早于国内媒体所报道的“目前”，知情人士称，去年底早已启动，规模大约200亿，主要投向国内固收市场。

　　不难发现，在数以万亿计的保险投资资产之中，保险巨头委外的资金比例可谓相当之低。一方面，试水初期，他们的确比较谨慎；另一方面，也道出了他们委外背后的真正动机。

　　一家保险资管公司人士私下告诉记者，从保险集团层面来看，出于对成本和风险的考量，委外投资短期内很难创造明显收益，更多的是起到一个“实验”和“标杆”的作用，即通过委外的投资业绩来刺激和倒逼保险系资管公司提升投资能力。比如去年某保险集团委托一家基金公司进行专户理财，超额收益率达到了40%多，这令绝大多数保险资产管理公司难以企及。

　　同时，这也开启了各类金融机构之间的博弈与角力。尽管委外的资金规模低于市场预期，但在上周中国人寿首次委外招标现场，依然吸引了国内资管业20余家一线公司前来竞标，竞争之激烈不言而喻。对于正奋力向财富管理转型的券商、基金、信托而言，保险资金此时伸出委外“橄榄枝”，无疑是机不可失的。

　　这只不过是资管混业的前战。随着大资管时代的大踏步迈进，发生在各金融机构之间的大规模竞争与博弈，将在未来继续上演。