这种经济增长缓慢、投资收益比较低的状态就是通常所说的“新常态”吧。就像债券大王比尔·格罗斯所认为的那样，似乎这种漫长的等待并不是每个经济周期都要经历的。我们现在所处的这个经济周期之所以会出现这种情况，很可能是因为地球人普遍的老龄化。美国婴儿潮一代的退休造成社会整体消费降低，引发了经济的连锁反应。而在欧洲，这种问题更明显。相对更“左”的欧洲社会，它们的运营和维护成本似乎更高，而欧洲一体化在经济不景气的时候，各个欧元区经济体不能单独对自身经济问题做出相应的货币政策反应。这样这个大杂烩也更容易出现问题。在工业革命以前，人类用很淳朴的方式来改善自身社会的老龄化问题，那就是战争—在战争中，老年人因为跑得比年轻人更慢，肌体抵抗力也差，所以更容易死于战火和颠沛流离—现在这种方式被禁止使用了，人们还需要重新想更文明的方法来解决这个事。
老年人的体力恢复得比年轻人要慢，在这次金融危机中，全球经济会也会因为更“老”而出现类似的情况么？从道理上说似乎很正确，但事实似乎并非如此。这个状态在2012年的债券市场中就有所改变，比尔·格罗斯也因为在这个问题上押错了宝造成他在那年亏了不少钱。在2014年年中，新常态的改变更加明显了。由于经济复苏的节奏很好，美联储的态度也正从鸽派转向鹰派—鸽派的意思是更注重经济发展，鹰派的意思是更注重防止通货膨胀—由此正在酝酿美元加息周期的到来。在美元加息周期中，新兴市场经济体最容易出现黑天鹅事件，就像贝莱德智库在《零利率世界》报告中提到的：主要央行的宽松货币政策已压低了直接利息率，同时鼓励了承险活动及推升了资产的估值。在当前的环境下，随着投资者的焦点已由美国结束量宽货币政策，转移至关注未来加息的时间及幅度，市场将更趋波动。
虽然世界如此不平静，但从年中的情况看，中国的经济情况总体竟然是不错的。首先和地方政府有关的城投债的黑匣子虽然没有被完全打开，但从现在的情况看，事情并没有去年年中市场所想像的那么糟糕；而在今年年中，决策层所指导的定向宽松的货币政策以及实施似乎让经济出现了反弹—反弹的原因其实蛮复杂的，但愿是政策调整造成的反弹吧。
股票
在这种新常态正在出现改变的情况下，投资者，特别是中国的公司人投资者应该关注自己的股票投资—之所以强调中国，是因为，这个地区的投资者除了股票没什么高收益的安全投资—在度过今年上半年的经济触底反弹之后，股票投资者迎来了一些希望。
这些希望首先来自于上边说过的中国整体经济似乎经历了上半年的调整正在变得更好；其次也有监管层对证券投资管制放松的影响。监管层不能看着那些金融家肆无忌惮地赚钱，但也不能眼看着他们死—他们都死了，你去监管谁啊—适时地放开一些监管阀门，让那些投资机构有创新的机会，市场会变好的概率就会增大很多。投资者可以关注以下类型：
01 金融类股票 除了一些问题公司，很多金融公司的价格实在是太低了，基本上它们的PE只在5左右，而这些公司中的很多盈利还在以两位数增长。在互联网金融和房地产忧虑的作用下，市场对中国的银行类公司估值明显过低，他们只看到银行类公司的收益增长出现了下降，但银行受到经济大周期的影响似乎没有被考虑。互联网金融的兴起起到的作用，其实更多地体现在提高了银行的资金成本。如果银行能够通过贷款把成本摊到它的客户身上，那么对银行的收益影响并不大。
02 打新股 无论何时，在中国市场上打新股还是不错的投资方式，当然，这种投资越来越像买彩票。不同的是，买彩票的钱99.99%进入了庄家的口袋，而打新股的钱如果打不上钱还是你的，你只不过会损失些利息。
03 沪港通 这项业务很可能在下半年开始，对于中国内地的投资者来说，这个机会还是不错的。投资者可以拥有那些更加纯粹的好公司，这些公司和政府的关系并不大，只是它的业务足够好。这起码对于价值投资者是件好事，一个公司的业务远远比他的政治地位如何简单得多。
房地产
目前，房地产价格下跌最大的原因应该是信贷对房地产部门的收紧造成的。虽然，决策层对下半年的货币政策还会保持结构性的宽松，但是却不希望这些增量中有更多的钱流向房地产。这促使一些地产商的现金流收紧，进一步导致它们的存货贬值。
在这种情况下会出现一种推论，地产商的现金流一直收紧，然后存货一直贬值，然后地产商破产，再然后地产就崩盘了。这种推论的水平类似于看到一个人在吃饭，就推论他一直这样吃下去，然后会撑死一样。
不过不管怎么说，现在房地产的成交量相比前一年是非常小的，在这种时刻很容易出现个体的黑天鹅事件，比如有的家庭也会因为房地产的成交量低出现流动性问题。这对一些投资者来说是个机会，他们可以在市场上买到相比市价打折非常多的房子。当然，这个机会把握起来也会有一定风险，因为房地产交易的细节繁复得令人讨厌，如果不慎就会掉到陷阱里。这些投资机会需要投资者有耐心而且熟悉房地产的交易细节。
就像我们前边说的，世界在现在这个阶段总是容易出现突发事件，比如地缘政治冲突、飞机失事……这些事件总是能让黄金和石油的价格出现跳升，这么灵敏的投资触发器看起来是投机的好机会。但是问题关键的部分，投机者是解决不了的，那就是飞机什么时候会失事。如果不是恐怖组织的核心成员，我想普通投机者是无从得知的。所以，你还是放弃这种无聊的投机吧。
就像投资常识中说的，你不要在一个大概率事件中投机那些小概率的事，对于一般投资者来说更是如此。在美元升值周期，最好也不要做多黄金，即使现在黄金相对便宜多了，我还是不看好黄金在下半年的价格；而做空黄金又需要很强的心脏和大把大把的时间。对于一般公司人来说，现在对黄金的态度，还是把它看做是一种做首饰的原料比较好。
