如果说“2004版国九条”将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，那么十年后的新国九条则是重心下沉，剑指市场体制机制完善的细化和对投资者保护的细节。十年再磨一剑，在这一节点释放政策信号，“2014版国九条”面对的是更“接地气”的时间、地点和投资需求，这强化了政策的指向性和可行性。

　　新政策的三大背景

　　首先，从“时间”上来看，中国股市不论是指数还是估值，都已在谷底徘徊过久，正需要改革政策对市场制度建设和投资者信心的正面提升。

　　中国股市自2007年站上历史高点后便持续下挫，从2014年初开始，上证综指就开始在2000点附近上下徘徊。截至5月中旬，上交所所有948只股票的平均市盈率仅有9.8倍。这意味着，目前沪市平均估值水平较金融危机时仍低30%。这一数字不管是在纵向还是横向上，都已经跌入波谷。

　　其次，从“地点”上看，我国股市在全球资本市场中重要性提升，正需要制度红利推进中国资本市场扩大开放与国际对接享受全球红利。

　　截至3月末，沪深两市总市值已经达到23.66万亿元，中国白天宏观经济数据的发布和股市的涨跌，已经成为当天晚上欧美股市的先行指标之一。近年来境外合格机构投资者在A股开户数量每个月都会达到20个以上。而随着未来沪港通制度的建立，境内外主体跨境投融资将更加便利，对中国投资者走出去和吸引境外资金流入提升A股价值都将有正面影响。

　　其三，从“投资需求”上看，我国股市投资者已成全球最大规模，这恰恰需要政策既强有力又接地气的支持和保护。

　　中国资本市场发展了20多年，投资者队伍不断壮大，目前股票、债券、期货投资者已达9000万人，公募基金投资者达6000多万人，投资者总数约占我国城镇人口的14%。我国投资者结构中，97%以上的投资者是投资金额在50万元人民币以下的中小投资者，中小投资者持股市值仅占A股流通市值的10.4%，这是中国资本市场的一个显著特征。从成熟市场的发展经验看，市场发展首先要保护好投资者，保护投资者就是保护市场。本文来源：瞭望观察网

　　如果说在这一节点上推出新国九条，对多层次股票市场、债券市场、私募市场、期货市场的建设都是向上升级，那么对于投资者来说，则是从法律法规制度上堵住原先一些“致命”的漏洞。这些将在下一个十年给中国资本市场带来可以落到实处的红利。

　　清除积弊首在法制

　　众所周知，中国股票市场投资者保护难就难在法制不健全，内幕交易、老鼠仓、欺诈上市层出不穷，而此前绿大地(002200,股吧)欺诈上市、基金经理马乐老鼠仓案件又多以“罚酒三杯”成为“闹剧”，不少律师虚假陈述案件也逍遥法外。对此，新国九条明确提出，重点将推进证券法修订和期货法制定工作，建立健全结构合理、内容科学、层级适当的法律实施规范体系。配合完善民事赔偿法律制度，健全操纵市场等犯罪认定标准。

　　除此以外，在中国股市屡屡掀起波澜的“印花税”可能将与市场炒作说再见，而股民从上市公司的分红也可能在税收政策的支持下获得实实在在的增收。新国九条明确，将完善资本市场税收政策，要按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。

　　在新国九条重心下沉，努力让投资者特别是中小投资者清晰看到政策红利的同时，在现今金融行业飞速发展、加大融合、日益创新的时代，股市有所起色更需要整个金融体系打通脉络进行监管与改革，这样才能完善制度漏洞。

　　今年以来，从“一行三会”高层到专业研究人士都从更宏观、更根本的角度指出，现阶段中国金融市场中一些刚性兑付预期的金融产品，是整个金融市场产生“无风险收益率”乱象的助推者，导致中国股市估值水平长期降低。只有打通金融市场改革脉络，破除这一现状，才能够从根本上扭转中国资本市场的颓势，同时防范系统性金融风险的发生。

　　可见，只有加大跨行业监管改革力度，真正打通各个金融市场的脉络、理顺发展路径和逻辑，才能达到进一步加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型的根本目的。