融资额“缩水”近半

 

　　4月12日凌晨，聚美优品首次提交招股书，拟最多融资4亿美元。高盛（亚洲）、瑞信证券（美国）、摩根大通、华兴资本证券、派杰和奥本海默担任承销商。

 

　　不过根据5月7日更新后的招股书，聚美优品IPO融资上限将为2亿多美元，较预期“缩水”近半。

 

　　市况不佳是聚美此时上市需要面临的问题。在4月17日挂牌的新浪微博，也曾因为市场疲软下调发行区间，并确定发行价17元，处于公布17-19美元发行价区间下限。

 

　　除了市场低迷、科技股估值不振的现实环境，聚美还面临着与阿里巴巴、京东等公司IPO“撞车”。阿里巴巴已经向SEC递交了招股书，并被认为是今年全球最大规模IPO，阿里上市将形成巨大的吸金池。根据国外披露信息，京东或于本月22日挂牌上市，也将聚拢场上资金，对聚美造成冲击。

 

　　化妆品为高毛利行业

 

　　招股书显示，聚美优品2013年净交易总额约8.17亿美元，净收入4.83亿美元，净利润约5800万美元。截至2013年年底，聚美优品已实现连续7个季度盈利。

 

　　更新财报后Q1业绩显示，聚美优品第一季度毛利为6830万美元，毛利率达到44%。2013年第二季度以来，聚美优品的毛利率均保持在40%以上。可见化妆品行业高毛利的特点。

 

　　聚美优品官方称，从2010年3月创立，活跃用户数超过1000万，交易规模超过60亿元，成为国内第二大化妆品单一销售渠道，仅次于屈臣氏的100亿美元。

 

　　陈欧持股40.7%

 

　　“聚美优品等电商公司，其内部资本组成较为复杂，其上市不能单纯理解为公司创始人个人意愿。”易观智库分析师卓塞君评论称，在目前市场发展进入一定阶段，电商格局进入新的变革点的时候，资本与创业团队的博弈有可能造成了聚美优品现在上市的动因。

 

　　卓塞君认为，聚美优品依靠化妆品奠定了其在中国垂直电商领域的地位，但单一的化妆品品类并没有完全挖掘聚美用户群的核心价值，其建立在三四线城市女性强购买力用户基础的核心用户群有更大的可变现空间。上市是为聚美寻求品类扩充、运营转型、市场竞争，谋求稳定资金通路。

 

　　招股书显示，在聚美管理会和高管团队当中，董事长兼CEO陈欧持股40.7%，联合创始人戴雨森持股6.3%，董事陈科屹持股10.3%，整个高管和董事会团队持股比例为57.5%。

 

　　“聚美上市或影响乐蜂估值”

 

　　在2013年，聚美优品、乐蜂网两家在美妆领域掀起口水战、价格战不断，并创造了乐蜂“桃花节”、“聚美周年庆”等购物狂欢节。当时乐蜂网还曾以比价方式剑指聚美。但今年2月14日，唯品会突然宣布将乐蜂网收入麾下：战略投资乐蜂网1.125亿美元现金，持股比例75%。

 

　　创始人李静放弃乐蜂网一部分原因是，追赶聚美优品比较吃力。据乐蜂网内部人士告诉记者，乐蜂网做的不赚钱，而且整体获得新客成本也高了。垂直电商很艰难，对手又强大，李静终于疲惫到不想做了。

 

　　业内还认为，红杉资本同时是乐蜂网（东方风行）、聚美优品的投资方。本次收购背后带有明显的资本推动痕迹。聚美率先上市，会影响乐蜂今后的估值和市场份额，以并购提前套现是比较好的选择。