在2013年收购美国最大生猪供应商史密斯菲尔德食品公司的万洲国际8月在香港上市，股价相比当时已经下跌32%，仅11月的时候就有11%的跌幅。万洲国际股价在过去几天剧烈波动的原因尚无法被确认，有分析称，投资者可能是被私募股权企业鼎晖投资将所持股权的一部分用于质押贷款的决定所惊吓，这意味着这个万洲国际的第二大股东正在加速套利，而不是等待一年的锁定期在2015年8月结束。

    虽然这样的报道引人关注，但是这些只是股价下跌的更技术方面的原因。更重要的是，万洲国际背后的故事并没有什么变化。

    万洲国际拥有史密斯菲尔德高效的生猪饲养业务，而来自美国的这些猪肉可以在饲养成本更高的中国售出。在美国猪肉价格上涨，作为主要饲料的玉米成本却在回落之际，史密斯菲尔德至少是暂时地享受着周期性的好处。截止9月的一个季度中，公司净利润有超过四倍的同比增长。

    万洲国际的中国业务则是麻烦稍多一些。里昂证券的报告称，中国的消费放缓以及一些经营上的问题，导致万洲国际在中国大陆子公司的第三季度收入同比下降16%。生猪数量的激增使得价格下降，但是随着对品牌的提升，当局对养猪业的整顿以及猪肉价格周期不可避免的转向，公司的利润应该会有改善。

    所有的坏消息似乎都已经被股价所消化——万洲国际目前的股价是2015年预计盈利的8.9倍，远低于中国和美国食品企业通常会有的20左右的市盈率倍数。与之最接近的是美国同行泰森食品11.7倍的市盈率。

    鼎晖投资在万洲国际30%的股权最终会被完全解除限制，在那之前这始终是对股价的一个压制因素。不过这也不是什么新鲜问题：万洲国际并不是一切都完美，但是以目前的估值来说，它最终会有相当不错的回报。