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货币政策“放水”是为抵消汇改影响

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-01-15  来源:中金在线  浏览次数:0
  在多家外资机构预测2015年中国央行会降准、降息后,法兴银行中国经济师姚炜直言,将银行间利率调整到合理水平成为货币政策中更加重要的一部分。如果货币干预仍比较有限,则流动性注入将成为央行操作的中心议题,且降低存款准备金率成为不可避免的选择。
  近日,姚炜在接受《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访时还表示,表面是央行不停“放水”,实际上很多是为了抵消汇率改革带来的流动性减少的影响,因此真正增加的流动性并没有我们看到的这么多。
    3月降准可能性大
  NBD:目前,多家机构都预测中国央行会在2015年降准、降息,您如何看?
  姚炜:现在货币政策是否宽松不能再用之前的方法看了,有一点需要注意,2014年中国货币政策最大的一个变化是央行不再进行外汇干预。而外汇干预之前是中国所谓“放水”的最好方法。央行如果不再进行外汇干预,不增加外汇资产,而是用其他方法“放水”,这些我们都能看得到,比如降存款准备金率、公开市场操作等,这些都是结构性的调整。水龙头(增加外汇资产)关了就要开另外一个水龙头,所以将来的货币政策表面上是央行不停 “放水”,但实际上很多是为了抵消汇率改革带来的流动性减少的影响,因此真正增加的流动性并没有我们看到的这么多。
  NBD:目前,有机构预测2015年3月份降准的可能性比较大,您认为会在什么时点降准?
  姚炜:很有可能3月份降准,但是时点并不影响中国长期经济的趋势,结构调整就必须要降准。从结构性调整来看,中国停止干预人民币汇率干预,每年就会降准,和经济周期没有关系,因为之前央行通过汇率干预,增加了很多外汇储备,也就是释放了多少人民币,这些钱不能都进入经济体,所以通过调节存款准备金率的方法将这部分资金都收回来。现在不发钱了,外汇储备不增加了,这些钱就没有必要再按照这个速度收回来了,所以存款准备金率会降。 
地方融资平台风险在增加
  NBD:年前,央行下发“387号”文时,就有机构预测在央行调整存贷款统计口径后,商业银行存贷比平均降幅将在5个百分点,将增强银行的信贷投放能力。如果2015年再降息、降准,也会释放一定的资金,您认为将如何保证货币释放的资金投入到更有效的领域?
  姚炜:“387号”文也是新常态的一部分,现在开了口子让银行借钱,银行未必愿意借,也不太可能像以前的贷款那么多,而且现在实际需求也没那样强烈。至于现在存贷比往上走,是因为存款增速下降的快于贷款增速下降。从这方面考虑,存款准备金率在新常态下也要变。银行一直说不惜贷,我认为银行是惜贷的,2014年都在讲要把资金借给中小企业,如果银行不惜贷,就不会听到这么多强调的声音。
  至于如何保证资金进入有效的领域,对于银行来说,一家国企的贷款拿不回来也不是银行的问题。银行认为国企安全,如果企业出现风险也是政策导向,不是一个信贷员能判断的,但是给个人企业做贷款就不一样了。现在中国也在进行产能调整,违约这样的事情或许会出现,表面上看控制住了,但实际风险还在增加。
  NBD:您刚才说的违约是指地方融资平台?现在有机构预测2015年可能出现首例违约,您如何看?
  姚炜:对,是地方融资平台,如果这事真的发生了,我认为还是改革执行的问题。
  NBD:在利率市场化、经济新常态下,您怎么看待2015年中国的银行业?
  姚炜:银行的好日子结束了,以后银行盈利空间会越来越小,坏账率会有所上升,风险管理要加强。另外,不能再按照规模判断一家银行,而要看增长和风险控制情况。 
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