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经济基本面企稳 分析称利率债将持续调整

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-07-04  来源:每日经济新闻  浏览次数:0
  进入7月份,银行间市场的资金利率开始逐步回落,短期资金利率与较长期资金利率倒挂的现象也随之告一段落。然而,银行间债券市场,尤其是利率债市场却并没有在资金面回暖的情况下继续走高。
  中国债券信息网数据显示,中债银行间国债财富(总值)指数已连续5个交易日下跌,其中周四(7月3日)下跌0.1597%,至148.4086;而中债国债财富总指数(总值)周四亦下跌0.1572%,至147.072。
  招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示,存贷比计算口径的调整,是导致利率债市场调整的因素之一。导致利率债市场调整最主要的因素,应该还是经济基本面的企稳。与此同时,很多机构在之前的债券牛市中已经获利不少,因此有较大的获利回吐的压力。”
  央行开展100亿正回购操作
  周四,央行继续在公开市场上开展正回购操作,操作规模100亿元,中标利率维持在4.00%不变。
  据《每日经济新闻》记者统计,本周公开市场共有850亿元的资金到期,包括700亿元的正回购和150亿元的3年期央票。周二(7月1日),央行并未对到期央票进行续作,而本周两次正回购操作合计仅300亿元规模。至此,央行本周共在公开市场上净投放资金550亿元,实现连续8周净投放。
  与此相应的是,银行间市场短期资金利率全线下跌。上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,周四7天期、14天期、1个月期资金利率下跌幅度均超过50个基点。14天、1个月和3个月资金利率“倒挂”的情形也告一段落。
  东莞银行金融市场部分析师陈龙对记者表示,虽然公开市场操作已经缩量,但这并不能说明央行货币政策的转向或者微调。“事实上,央行在公开市场的政策方面一直延续着春节以来的总量指标+预期管理 (预调微调)的动作。”他指出,特别是在当前微刺激政策刚刚开始显效,而房地产投资仍然延续下行势头的背景下,继续微刺激政策和保持相对稳健偏松的货币政策,是央行当前及今后一段需要长期坚持的原则。
  在银行间债券市场,尤其是利率债没有继续上行,而是出现调整走势。中国债券信息网数据显示,中债银行间国债财富(总值)指数已经连续5个交易日下跌,其中周四下跌0.1597%,至148.4086;中债国债财富总指数(总值)周四下跌0.1572%,至147.072。
  基本面企稳是主因
  对于债券市场的走势,陈龙告诉《每日经济新闻》记者,存贷比的调整对债券市场的影响并不大。“在目前的时点上,更多的应该在经济基本面来寻找答案。前几天,PMI数据公布以后,大家普遍觉得经济已企稳,最差的时候已过去,接下来经济就可能复苏,这才是对债券市场最大的利空,尤其是对弹性比较大的利率债。”
  不过,刘东亮认为,利率债市场最大的利空是经济基本面的企稳。“存贷比计算口径的调整,是导致利率债市场调整的因素之一,但只是起到了‘临门一脚’的作用。市场此前就已累积了不少调整的压力。”周二国开债发行遇冷,也对市场情绪有一定的影响。
  陈龙也认为,利率债的调整与国开债发行遇冷有关。他指出,国开行前一周已发了15年期的债券,很多机构也已经配置。也就是说,机构对长期资金的配置已基本完成,这也导致投标结果超市场预期的原因。从国开行这一单可以看出,其实3季度的配置资金应该是比较弱的,这在一定程度上也不利于利率债市场。
  “从长远来看,利率债收益率大幅度上行的空间并不大,也不大可能马上从牛市转成熊市。因为虽然经济暂时企稳了,但在经济成功转型之前,这种相对低迷的状态可能会在未来2~3年持续。”陈龙表示,短期内稳增长和经济转型之间的矛盾还很难解决,内需型、消费型的经济模式也难以短期形成。这也决定了债券市场“慢牛”的行情还会持续下去,不过,目前的调整应该至少会持续到7月中旬。 
 
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