小幅供给面宽松,住房抵押贷款和影子银行信贷收紧带来挑战。我们估算此次定向降准可能初步向银行系统释放约人民币600亿元的流动性,相当于整个系统降准6个基点。在我们研究范围内,重庆银行和重庆农商行可能因其较高的小微/涉农贷款业务占比而受益更多。
虽然人民币600亿元的流动性注入可能小幅降低国企债和地方平台债的收益率,并降低贴现票据贷款利率,但是我们认为定向降准的影响可能被住房抵押贷款利率上升和近期影子银行信贷收紧所抵消,后者可能降低社会融资规模增长并影响信贷供应(特别是面向二三线民营房地产开发商和高负债企业的信贷供应)。