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十年之后 新一轮的互联网泡沫即将来临?

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-09-12  来源:21世纪网-《21世纪经济  浏览次数:0
  阿里巴巴的首次公开募股(IPO)将创下史上最高的融资纪录。此前,阿里公布了每股60-66美元的IPO发行价指导区间,估值最高将达1698亿美元。但外媒Questor认为,阿里巴巴的高估值很可能是个泡沫,建议英国投资者远离。
    事实上,今年以来,关于新一轮互联网泡沫的讨论就从未停止。从市场表象来看,这一轮科技行业的热潮与十多年前的“互联网泡沫”有颇多相似之处:公司估值高、初创企业拥有大量活跃用户——却并未实现盈利。
    于是,在市场不断创出新高的同时,投资者的担忧也纷至沓来。不过,在光速安振中国创业投资基金联合创始人兼董事总经理曹大容眼里,当前互联网的火热并不代表正在经历第二次泡沫。“情况并没有想象的那么糟,”他在9月11日举办的夏季达沃斯论坛上表示,“就阿里巴巴来说,它的IPO估值是比较合理的,可能有一点点泡沫,但不是太严重。”
    泡沫重演?
    10年前,美国“互联网泡沫”破灭不久,整个行业陷入低谷,哀鸿遍野。而此后十年,美国科技企业也经历重生,并再现繁荣。无论是谷歌、苹果还是亚马逊、Facebook,市值纷纷超过千亿美元。Twitte、Uber、Snapchat等大批中小型企业,也成为投资者竞相追捧的明星公司。
    据彭博数据显示,美股科技板块二季度整体盈利同比增长12.3%,创下一年来的最高水平。在标普500指数十大行业中,科技板块也成为5月中旬以来表现最好的板块,累计涨幅接近9%。此外,纳斯达克综合指数今年以来累计上涨7.9%,同期标普500指数上涨6.6%,道琼斯指数只上涨1%。
    阿里巴巴在美国的上市路演同样反应热烈。在HVF公司创始人兼CEO马克斯?列夫琴看来,阿里巴巴的高估值有其基本面的支撑。他表示,“阿里巴巴占了中国80%的电商市场份额,去年增长达46%,像这样的新兴企业,估值还是比较合理的。”
    上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁则认为,评估高科技企业的价值,应该看这种技术对人们的健康和生活带来多大的影响。“互联网公司的股价,相对还在合理空间。事实上,中国房地产业的泡沫比互联网糟糕得多。”
    尽管这一轮的科技股上涨与上一轮互联网泡沫有不少相似之处,但从市场角度看,这一轮繁荣与上世纪90年代的互联网泡沫仍有很多差异。
    一个明显现象是,这一轮市场行情并不像上一轮互联网泡沫如此疯狂。2000年3月10日,纳斯达克指数创下5048.62点的高位,较一年前整整上涨了1倍多,而目前,纳斯达克的上涨幅度较上一年涨幅约20%上下。并且,纳指在今年二季度还出现过显著调整。
    此外,上一轮泡沫中出现的公司大多缺乏切实可行的产品和服务,很多只有一个看似新颖的创意,却依然能获得投资者的青睐。但这种状况在本轮科技潮中并不常见。尽管大量的初创公司还未实现盈利,但商业模式却获得了专业投资者的认可,大量的用户和流量在未来有望转化为实际收入。
    还有,这轮助推科技和网络股上涨的力量以机构投资者为主,风险投资和基金等在这一轮上涨中起到了主导作用。相比之下,上一轮繁荣期吸引了大量的个人投资,媒体报道了人们甚至辞掉工作专职炒股的现象。当所有人都在参与投资时,离泡沫破裂自然也就不远了。
    风险与挑战
    除了阿里巴巴外,不少中国的互联网企业也将美国市场视为IPO最具战略意义的市场。今年以来,新浪微博、京东、聚美优品等互联网公司扎堆赴美上市,中概股今年在美的融资总额也将创下历史新高。
    即便受到市场热捧,投资者依然不能对高估值的科技公司掉以轻心。毕竟,互联网的部分领域或个别公司,存在一定的估值泡沫。对于某些新的概念,市场的炒作可能过热。
    典型的例子是Facebook。自其上市后,股价便不断下跌,用户增长乏善可陈。而层出不穷的社交媒体和电商类公司,同样存在着虚假繁荣的现象。
     “现在社会上有一种说法叫做赢家通吃,这种思维让企业有更多机会创造泡沫。”朱宁称。在他眼里,一旦公司在资本市场的估值太高,管理层和员工就会产生自负的情绪,这并不利于公司的长久发展。在各种热捧中,一旦管理层做错了决策,就会对公司产生毁灭性的打击。
    朱宁同时指出,政府应该为行业巨头设立一定的疆界,“具体要看这些大公司如何为社会创造效益。”
    值得一提的是,市场流动性的变化同样可能会对科技股的估值产生影响。2008年金融危机以来,货币宽松政策大行其道,流动性空前巨大,其中一部分成为互联网泡沫膨胀的“原动力”。但现在,一切都在面临拐点——假使出现全球性的政策拐点,包括互联网经济在内的许多火热现象都会被打回“原形”。
    此外,有业内人士称,技术创新的红利眼下正消磨殆尽。如今,几乎各个领域都充斥着无数的应用,创新正逐渐衰竭,其所带来的是价格竞争和大量的收购兼并。这些竞争反过来又压缩了互联网公司的空间和利润。这些因素纷纷制约着互联网企业持续获得高市盈率。
    不过,马克斯?列夫琴对这种情况显得并不担心。“应该说,大多数泡沫都会持续5到10年的周期。”他在达沃斯论坛上表示,“但如果我们在更长的时间周期内观察市场,这种短期的波动就不会造成太大影响。
 
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