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微信商业化迟迟未决 腾讯先砸5亿港元回购股票

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-04-01  来源:贸易谷  作者:贸易谷络  浏览次数:184

    此刻的腾讯似乎正处在两难境地:面对花费两年多时间吸引来的逾3亿微信用户,马化腾近期不断在各种场合澄清微信收费只是谣传;然而,对微信商业化的这一谨慎表态,却又令持有腾讯控股(00700,HK)的投资者倍感纠结。

    自3月11日盘中创下286港元的历史高位以来,腾讯股价已持续下跌半个多月,期间累计跌幅约14%。近日,腾讯频繁在二级市场进行股票回购,短短几个交易日里已砸下5亿港元。

    有业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,尽管回购通常发生在公司认为其价值被低估时,但考虑到腾讯此次回购的时机和规模,似乎更多的是为了稳定股价。

    6个交易日回购花费逾5亿港元/

    和所有企业一样,市场持续的高预期在为腾讯带来动力的同时,也对其股价造成了巨大的压力。

     上周三(3月20日)盘后,腾讯公布了2012年财报,数据显示,公司去年实现收入438.94亿元人民币,同比增长54%,期内盈利127.85亿元 人民币,同比增长25%。对于财报所反映出的利润增幅不及收入增幅的现实,市场显然有些失望,年报公布后的首个交易日(3月21日),腾讯股价即跳空低 开,盘中更一度触及近四个月来的低点至240港元,最终收于252.4港元,较前一交易日下跌近4%。

    事实上,市场对腾讯业绩的担忧 情绪早在年报前就已有所反应。自3月11日盘中创下286港元的历史高位以来,腾讯股价已持续下跌了半个多月,迄今为止累计跌幅约14%。而在年报公布前 后三个交易日,数据显示腾讯沽空额也明显上升,3月19日、20日和21日,沽空额分别约为4.7亿元、5.6亿元和8.3亿元,占成交比例分别为 21.98%、33.70%和19.04%。

    面对跌跌不休的股价,腾讯似乎也坐不住了。年报公布后,公司已连续六个交易日进行股票回 购。《每日经济新闻》记者根据港交所披露文件粗略计算发现,从3月21日至3月28日,腾讯已累计回购205.73万股股票 (约占已发行股本的0.112%),总计花费5.09亿港元,期间平均回购成本约为247.3港元/股。此外,年报数据显示,腾讯于2012年12月31 日的现金及现金等价物 (经审计)约为133.8亿元人民币(约合167亿港元)。

    值得一提的是,这也是腾讯今年以来的首次大规模回 购。而回顾2012年全年,公开资料显示腾讯仅在去年1月9日、5月23日分别回购了12.84万股和2.6万股,总计花费约2490万港元,两次回购的 平均成本约为161港元/每股。这也意味着,腾讯在过去6个交易日里的回购花费比去年全年的20倍还多。

    《每日经济新闻》记者留意 到,腾讯业绩披露后,德银随即发报告将其评级由“买入”降至“持有”。德银预期,由于腾讯今年仍是投资期,尤其在移动互联网、海外市场扩展,及电子商务领 域,所以预计投资支出将令短期利润率受压;线上游戏的前景也预计疲弱;另外,集团电子商务在未来3到5年或可实现10%~20%的国内市场占有率,但投资 举措也可能会对未来4~6个季度造成亏损。

    德银在上述报告中认为,目前腾讯股价反映出了市场的乐观预期,即投资者憧憬其网上游戏业务继续强劲增长、微信将带来明显收入,及利润率料显著改善;但若这些“憧憬”不能在12个月内变为“现实”,那么投资者应采取谨慎态度。

    微信“掘金”进程或左右股价/

     “腾讯在微信这张饼还没有吃到嘴里去之前,其股价应是透支了的”,对于腾讯近期疲弱的股价表现以及公司的回购行为,蓝郡投资咨询公司董事李云辉在接受 《每日经济新闻》记者采访时指出,未来微信的商业化或为腾讯带来可观的现金流,但从短期看,这部分的收入还属于“画饼”而非“吃饼”阶段;加之其他业务受 到各种影响,盈利能力正受到挑战,因此“微信商业化预期”这一抹亮色对股价短期的影响是较为明显的。

    李云辉表示,腾讯今年的总体收入还将继续保持增长趋势,而拉动增长的三大引擎则分别是对电子商务业务的持续投入、海外网络游戏的扩张,以及微信商业化。不过,在收入不断扩大的同时,盈利能力也可能持续下降。

     值得一提的是,电子商务收入在2012年成了腾讯的第三大收入来源。财报显示,腾讯的电商业务收入包括以易讯为代表的B2C网上商城业务,以及拍拍网和 QQ网购为代表的C2C代理交易平台;腾讯已扩大若干商品类别(如消费电子)的B2C电子商务交易规模,并扩大区域覆盖范围并增加对物流及与交易履行相关 的基础设施的投资。

    但腾讯电商业务在去年收入达44.3亿元人民币的同时,毛利率却仅为5%。李云辉表示,“腾讯今年预计仍将扩大对电商业务的投资,并以抢占电商市场份额为主,但这(抢占市场份额)也会以牺牲利润为代价,因此短期内腾讯的电商毛利率仍将处在低水平。”

     2012年,网络游戏收入给腾讯贡献了超过50%的收入份额,事实上,这部分业务自2009年第二季度以来已连续15个季度实现环比增长。然而,在经过 了2012年一季度的快速增长后,网络游戏收入在后三个季度仅保持了个位数的环比增长率,其中第四季度的增长更是只有0.29%。

    对此,李云辉指出,通过收购海外公司或收购海外游戏版权来实现收入增长的同时,也会因此承担高昂的费用及成本,这无疑会弱化腾讯的盈利能力。

     3月23日,马化腾在中国发展高层论坛上曾表示,(腾讯)目前更担忧的是在手机上的商业模式还不够清晰,但他同时指出,腾讯已经拿到了第一张门牌, “(微信)是完全基于移动互联网制作的产品,有很大的潜力,它集合了即时通讯、流媒体的方式,而且有很新的生命力,实际上我们也看到这是一个中国最有机会 走向国际的产品。所以,今年会花比较大的成本和投入在全球做推广。”

    对此,李云辉指出,在微信商业化模式尚未定型之前,腾讯仍将需要持续负担对这部分业务高昂的成本费用,而这也是对盈利能力形成的又一大挑战。

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