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游戏影视并购半年考:多数公司未达承诺掌趣逼急了

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-09-01  来源:东方财富网  浏览次数:0
  2013年起,A股市场掀起一股游戏、影视并购浪潮,市场为之疯狂,数十家上市公司前仆后继,纷纷披露收购方案。
     据统计,2013年1月至今,国内A股市场完成38起游戏及影视行业重大并购重组,游戏和影视行业各占一半。
     高估值、高溢价是此类并购的一大特点。同时,游戏及影视资产原股东做出高额的业绩承诺。但据理财周报(http://www.lczb.net)记者统计,截至今年6月,多数公司未能达到业绩承诺值的50%。
     “市场的热捧助推了涉游戏、影视上市公司股价的飞涨,但最终如果未能完成承诺业绩,这些公司将会被打回原形。”深圳一位游戏行业人士对记者表示。
     游戏、影视行业完成230亿并购
     数据显示,2013年年初至今,国内A股市场共完成38起游戏及影视行业并购,其中,游戏和影视行业各占一半,分别完成19起并购,共涉及A股上市公司30家,其中光线传媒(300251.SZ)、奥飞动漫(002292.SZ)和华谊兄弟(300027.SZ)在游戏和影视行业均完成并购。
     实际上,18家上市公司中,只有掌趣科技(300315.SZ)、华谊兄弟等少数几家上市公司在此之前持有过游戏资产,其余上市公司均为首次接触游戏资产。
     其中,掌趣科技先后两次收购三家游戏资产,分别于2013年8月完成收购动网先锋100%股权、2014年4月完成收购玩蟹科技100%股权和上游信息70%股权。
     据理财周报(http://www.lczb.net)记者统计,19起已完成游戏行业并购中,交易金额合计超过150亿元。其中游族信息借壳梅花伞作价达38.67亿元,较其账面净资产溢价超过32倍。
     另外,交易价格过10亿的交易还包括世纪华通(002602.SZ)、天舟文化(300148.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、掌趣科技、博瑞传播(600880)的并购。
     从已完成的影视行业并购来看,并购主体涉及15家上市公司,其中仅有华策影视(300133.SZ)、光线传媒、新文化(300336.SZ)、华谊兄弟原属于影视行业。而这四家公司中,除了华策影视,其余3家均发生不止1次影视资产并购。
     其中光线传媒2013年3月完成收购彼岸天文化30%股权。12个月后,光线传媒再次收购新丽传媒27.642%股权HERO VENTURES LLC7.69%股权。
     新文化于2013年9月,2014年1月完成收购兰馨影院60%股权和凯羿影视60%股权。华谊兄弟则在2014年3月完成收购浙江常升70%股权和China Lion21.97%股权。
     据统计,19起已完成影视行业并购交易金额合计超过80亿元,与游戏一样,长城影视借壳江苏宏宝的并购案例创下影视资产并购纪录。长城影视4.76亿元净资产,按照收益法的评估值高达22.9亿元,增值率381.06%。
     其余,交易价格过10亿的还有华策影视对克顿文化传媒100%股权的收购。
     游戏:下半年业绩压力大
     在众多游戏并购中,多数资产出卖方均对游戏公司业绩作出相应的承诺,但这些承诺的实际完成情况如何,理财周报记者查阅多家上市财务报告,梳理出游戏公司对业绩承诺完成情况。
     今年6月,天舟文化完成对神奇时代的并购。按照方案,神奇时代承诺 2013年度、2014年度预计实现的归属于母公司所有者的净利润分别为8701.98万元、12099.25万元。
     最终,神奇时代在2013年实现归属于母公司所有者的净利润为8831.34万元,达到2013年盈利预测的标准。
     不过,2014年上半年,神奇时代实现净利润为4405.02万元,仅完成承诺值的36.41%。
     掌趣科技于2014年4月完成对玩蟹科技和上游信息收购。根据盈利预测,玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣非净利润需分别不低于12000万元、16000万元、20000万元、24000万元;上游信息2013年、2014年、2015年、2016年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于7500万元、12500万元、15600万元、19000万元。
     然而,掌趣科技2014年中报显示,玩蟹科技和上游信息1-6月分别实现净利润2463.97万和1720.35万元,仅完成承诺值的15.40%和13.76%。玩蟹科技和上游信息下半年业绩压力巨大。
     而在2014年5月实现借壳上市的游族网络业绩增长迅猛,上半年实现营业收入3.98亿元,同比增长41.94%;归属母公司所有者的净利润1.64亿元,同比增幅达64.35%。
     不过,游族网络控制人林奇等股东承诺2014年-2016年扣非后净利润不低于3.87亿元、4.51亿元和5.22亿元。
     从2014年上半年净利润情况来看,游族网络只实现了业绩承诺的42%。
     “按照往常的情况与公司年初的计划,公司下半年上线的游戏比上半年多,而且往往重量级游戏也会在下半年上线,因此公司下半年的利润会高于上半年。按照年初的游戏上线计划,公司对完成今年的利润承诺有充分的信心。”游族网络回应理财周报记者称。
     影视:金英马半年仅完成承诺值的4.44%
     影视行业近年完成的收购案例中,同样存在未能完成业绩承诺的情况。
     长城影视(002071.SZ)2014年中报显示,公司1-6月份实现营业收入1.22亿元,同比增长9.21%,归属于母公司所有者的净利润为3945.09万元,同比增长6.72%
     而在重组方案中,长城影视承诺,2014年、2015年及2016年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于20721.32万元、23561.56万元和26102.69万元。据此计算,长城影视上半年仅完成了承诺值的19.03%。
     在华策影视的收购中,克顿传媒承诺2014年净利润不低于1.81亿元,华策影视中报显示,今年上半年,克顿传媒实现净利润7239.57万元,未达到承诺值的50%。
     而禾盛新材(002290.SZ)收购金英马案例中,金英马的实际净利润远远低于业绩承诺值。按原股东预计,金英马2014-2016年三年内每年扣非后净利润分别为1.00亿元、1.35亿元和1.69亿元。
     然而,禾盛新材2014年中报显示,金英马今年上半年实现营收1195.71万元,利润仅444.12万元,只有承诺值的4.44%。
     另外,浙富控股(002266.SZ)2014年中报显示,公司今年完成收购的梦响强音上半年实现主营业务收入2.16亿元,净利润8230.85万元。
     根据浙富股份与梦响强音原股东签订的《股权转让协议》,梦响强音承诺2014年、2015年、2016年实现净利润分别不低于1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元。
     乐视网(300104.SZ)收购花儿影视2014年1-6月份实现净利润为3955.27万元。而业绩承诺则为2013年、2014年、2015年和2016年净利润分别不低于6300万元、8100万元、10320万元和10920万。
     梦响强音和花儿影视业绩接近业绩承诺值的50%。
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