截至3月31日数据显示，沪深两市融资余额达到14858.80亿元，相比2014年末刚跨过的万亿关卡，短短一个季度内便有近5000亿融资资金入市掘金：既有在最牛个股大智慧(601519.SH)上凯旋的，也有在民生银行(600016.SH)上折戟的。

 

     大智慧与民生不同的命运

 

     将目光瞄准大智慧的投资者无疑是融资大军中的佼佼者。集互联网+、券商双重概念于一身的大智慧复牌后一路涨停，投资者足足等待了12个交易日后才得以涌入，此时股价较停牌前已增长超过200%。

 

     数据显示，投资者并未因此恐高。2月10日涨停板打开当日，融资买入额高达21.72亿元，而融资偿还额仅有2.90亿，以此计算单日便有近19亿资金高位介入，后续最高达到近40亿元。截至3月31日收盘价，大智慧继续上涨50.82%，其间融资资金整体盈利超过10亿。

 

     相比之下，中国平安(601318.SH)虽是一季度融资资金流入最多的标的股，其间净流入112.83亿，但收益并不乐观。一季度中国平安累计上涨4.72%，同期沪深300涨幅15%，融资投资者即使动用杠杆也很可能跑输大盘。

 

     一投资者向记者表示：“现在媒体常说期权是把双刃剑，对融资就说得比较少。其实一样，期权大起大落的大家都能看见，融资的好坏是就自己一个人知道，做对了是借别人的钱赚钱，做反了搞不好变成借钱去当接盘侠。”

 

     纵观融资净买入额前十个股，中国平安也并非孤例。净流入前十中，中信证券、海通证券一季度股价分别下跌3.19%、2.70%，但与中信证券、海通证券虽然微跌但仍有资金流入不同，民生银行一季度累计流出近16亿元，为所有标的股中流出数额最大。

 

     一券商研究员向记者解释，称除特殊因素外主要原因是银行板块滞涨，且板块内部个股出现较大分化。统计显示，年初至今银行指数下跌1.84%，16只成份股涨跌各居其半，其中民生银行表现最差，累计下跌了9.67%。统计发现，民生银行也是唯一遭融资资金抛弃的银行股，同期中信银行、招商银行虽也下跌8.97%、5.18%，但仍分别有7549万及9.8亿融资资金流入。

 

     3月份加速流入3350亿

 

     高位介入仍大涨的大智慧与年后滞涨的部分蓝筹股对比下，时机显得格外重要。由于1、2月大盘处于高位调整阶段，其间上证指数历经反复仅从3234.68点升至3310.30点，其间流入的1350亿融资资金整体并无可观盈利。

 

     但进入3月以来，行情全面开花，中小板指和创业板指均屡创新高，上证指数月涨幅13.22%。股市的赚钱效应通过杠杆更得以放大，涌入的融资资金一月间高达3350亿，超过前两月流入之和。而且与前两月偶有资金流出不同，整个3月期间仅有3月16日一日净流出。此外值得注意的是，2月10日高居所有标的股净流入榜首的大智慧，进入3月后融资资金交错进出，4亿多的净流入已退居200名开外，中国建筑、中国铁建等成为融资资金新宠。

 

     与融资规模不断扩大甚至有所加速相比，融券规模仍只有数十亿规模。但引人注目的一点是，其当日卖出额和当日偿还额显著增长，以T+0工具的身份得到做多资金的青睐。

 

     以3月31日为例，当日融券余额仅有80.36亿，但融券卖出额高达214.20亿，成交/余额比例接近3倍。而一年之前，该比例仅有0.76且长期处于1以下的常态。

 

     沪上一私募交易员解释称：“模式大家都知道，今天买了股票，等涨上去了再融券卖出，之前买的仓位用来还券，还完之后还可以找下一个票做。主要是现在行情好，机会多，资金能转好几个来回。”