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央行降息已11天 券商融资业务利率“纹丝不动”仍为8.6%

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-12-03  来源:东方财富网   浏览次数:0
 今年券商的两融业务利润占比达到18%,成为券商重要的利润来源;而与此同时,券商的融资成本却没有明显下降;再加上对于投资者来说,两融业务供不应求,  因此券商在两融业务竞争方面没必要打价格战。
     华东地区一家大型券商的北京营部市场总监称,向总部提交了下调融资利率方案但未获批准
     歇斯底里“杀价”到近乎全球最低的经纪佣金率,以及不约而同地坚守8.6%融资业务高利息,构成了国内券商一道独特的“风景线”。
     11月21日傍晚,央行突然公布,自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
     不少投资者认为融资利率也该跟进下降,不过,十一天过去了,券商却集体陷入沉默,没有一家券商公开表示因存贷款降息而调整融资利息,券商吸引个人投资者的地方仍旧只是低到“万三”、“万四”的佣金率。
     记者采访多位业内人士发现,今年券商的两融业务利润占比达到18%,成为券商重要的利润来源;而与此同时,券商的融资成本却没有明显下降;再加上对于投资者来说,两融业务供不应求,因此券商在两融业务竞争方面没必要打价格战。
     在这些因素的影响下,券商短期内恐怕难以下调融资利率。
     两融持续走强
     券商利息收入赚翻
     回顾2013年A股市场,尽管沪、深两市年线分别下跌6.75%、10.91%,但券商两融业务余额累计余额达到3459.42亿元,较2012年年末大幅增长了286%。
     而2014年,上半年两融规模不温不火,然而受多重利好刺激,外加融资升温,股市加杠杆火爆,沪指下半年一路狂飙,昨日正式站稳2700点上,“两融”余额也再创出历史新高。数据显示,截至12月2日,两市融资融券余额超过8200亿元,相比年初增长接近3倍,其中融资余额8189亿元,融券余额53.63亿元,融资余额占比高达99%。
     以目前主流券商对中小投资者普遍采用的8.6%的融资利率测算,8200亿元的两融余额可每日为券商贡献1.94亿元利息,即便按照大小客户平均的7.8%的融资利息算,89家拥有两融资格的券商一天的利息收入也能达到1.8亿元。相比上半年,券商的利息收入呈现几何倍数增长。
     与此同时,消除去年的“钱荒”危机后,券商的融资成本也有所下降,加高了券商两融业务对净利润贡献的比重。根据统计,金融债的发行利率从年初至今呈现波浪式下降的趋势,2014年3月份是金融债利息的最高点5.48%,此后持续下降,目前已降至4.70%。
     例如,10月15日,中信证券发行了2014年第9期短期融资券,期限为91天,一共发行50亿元,票面利率已经降低至4.40%,相对而言,中信证券融资业务可获得4.2%的毛利息收入。而年初中信证券的短融成本还在6%以上。
     综合业务部区域总监向《证券日报》记者透露:“今年券商的两融业务利润占比达到18%,如果再加上信用账户的交易佣金,两者可占券商总收入的30%。”
     收入占比高竞争激烈
     券商难下调两融利率
     不少股票投资者认为央行降息也会带动融资利息下降。不过,十一天过去了,券商未释出下调两融利率的消息。
     根据华泰证券官方网站提供的历年两融利率数据,2010年3月份两融业务试点期间,券商提供的融资利率普遍是7.86%,后续2010年10月20日升息,贷款基准利率从5.31%提升至5.56%,由此券商也将融资利率调升至8.1%,同年12月份央行再次升息,贷款基准利率再调至5.83%,融资利率也跟进上调至8.35%;2011年7月份,贷款基准利率飙升至6.56%,融资利率也升至9.1%,达到历史最高点;2012年6月份,央行降息,贷款基准利率下调到6.31%,融资利率也跟进调至8.6%;2012年7月份,央行再次降息,贷款基准利率定为6%,融资利率仍然为8.6%,没有跟进下调。
     这表明,自2012年6月份,融资利率下调至8.6%,至今未曾变化过。以往央行升息和降息,融资利率也会随之调整,此次降息,是否意味着券商也会跟进下调融资利息?
     一位券商两融部门人员告诉《证券日报》记者:“按照国际惯例,融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。目前,央行6个月以内(含6个月)的短期贷款利率为5.6%,上浮3个百分点后是8.6%,也正是现在的融资利率,无需调整。”
     华东地区一家大型券商的北京营业部市场总监告诉《证券日报》记者:“营业部也向总部提交过下调融资利率的方案,但是目前尚未给出意见,可以确定的是不少大客户开始私下要求降低融资利率了,其实原本大客户的融资利率就可以协商,即便降也只可能是0.1到0.2百分点。”
     “外界通过观察券商发债融资,认为我们融资只要5%的利息成本,纯挣3.6%,实际上我们总部合计下来,融资成本6.5%,能挣的只是2.1%左右。”这位市场总监表示。
     上述人士也表示认同。她告诉记者,此次降息效应尚未显现,机构给券商配资的报价也未下调,大券商的融资利率最低是6%,小券商融资成本是6.7%左右,表面上看券商发债融资成本低,但发债融资只是一小部分,其他募资方式融资成本都要高一些。
     海通证券相关人员告诉记者,券商之所以敢在经纪佣金上打价格战,是因为把经纪业务当作招揽客户的入口。之所以不在两融业务打价格战,是因为业内均把两融业务视为重要的利润来源。
     券商不愿意降低两融利率,除了融资成本未变以外,也有供需考量。方正证券一名投行部人士告诉《证券日报》记者:“券商敢于普遍维持8.6%的融资利率,主要是因为额度紧张,供不应求。近期小券商密集增资扩股,大券商屡屡抛出定增方案,募资很大一部分就是用来争夺融资融券的市场份额。”
     一位投资者告诉记者:“最根本的原因在于监管制度的制约助长了券商的主动权。投资者转户到其他券商就得等6个月才能再开融资融券账户的规定,固化了券商各自的利益,也削弱了两融业务的竞争势头。在美国、香港等地,券商的融资利率为3%左右,转户灵活,而且杠杆也较高。”
     经纪业绩竞争激烈
     佣金降至“地板价”
     国内券商两融业务利益固化,投资者融资成本居高不下,相比之下状况完全迥异的是券商经纪业务,国内券商的经纪业务佣金竞争几乎是全球最激烈。
     近日,美银美林报告表示,下调中国银河证券评级至“跑输大市”。美银美林认为,银河证券的收入极度依赖佣金,倘2016年内地交易佣金率下调,集团会受负面影响。
     大型券商银河证券也被拖入降佣境地,可见这波国内佣金战之激烈。国内拥有经纪业务资格的100家券商,最低佣金是0.25‰。然而在拥有500家券商的中国香港地区,佣金率却普遍较高。据富途证券相关负责人介绍:“香港大的证券公司佣金率在2‰,一般的券商在1‰到1.5‰,也有的小券商给的是0.8‰,相对来说,0.5‰已经是极其低廉的了。”
     记者通过海通国际官网查阅到,通过经纪户口购买港股,按照2.5‰的费率收取,最低每单100港币,网上户口下单,则按照1.5‰佣金率收取,100港币起步。通过海通国际购买美股,经纪户口每单至少要30美元,网上户口每单最低也是12.8美元。
     同样,美国的证券公司竞争已久,但比起国内券商,每单佣金依然不低。以提供廉价的证券交易佣金券商史考特证券为例,网上交易每单(笔)佣金为7美元,电话交易每单(笔)佣金为17美元,经纪人协助下单的每单(笔)交易佣金为27美元。中型券商嘉信理财,其网上交易的每单(笔)佣金为12.95美元/笔+0.015美元/股(超过1000股的部分),综合性的美林证券则因为提供经纪人服务,拥有优质客户资源,因此每笔交易佣金在100到400美元。三类券商格局分明,而且发展状况良好。
     反观国内,目前绝大多数券商的佣金率调整到“万分”之内,无论是灵活的中小型券商,还是综合性大券商,未出现策略化提供浮动佣金率加服务的证券公司。中信建投、银河证券等排名前十大的券商,佣金额度都是0.4‰、0.5‰,海通证券甚至也在官网按时最低可至0.3‰,华泰证券甚至打出开户均万三的佣金率的标语,中山证券、国金证券更是攻占0.25‰了。如果不是因为被制止,国联证券的“笔笔惠”(每笔交易手续费5元)也成为现实。
     武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者:“国内券商佣金率之所以降到万三、万四水平,一是因为成本低,二是经纪业务收入比重逐渐下降,券商更希望将其作为吸收投资者的入口。成本低的原因在于我国资本市场特殊,散户过多,对券商的要求不高,券商也无须提供不尽其详的投顾服务,因此服务成本低,加上电脑技术发达,国内券商经纪业务成本基本可以控制在万分之一以下,因此万二万三的佣金率对券商来说都不会赔钱。而且,A股相比国外其他资本市场交易换手率高,能给券商带来丰厚的利润收入。”
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