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传媒产业财富前瞻:一切竞争最终都是文化的比拼

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-07-21  来源:东方财富网  浏览次数:0
  2013年,中国文化影视传媒行业并购启动的元年,也是该板块井喷式爆发的一年。
  文化影视传媒板块上市公司掌舵者的财富也随之水涨船高。以乐视网董事长贾跃亭为例,截至7月4日,他通过持有上市公司51.46%的股权积累191.20亿元财富,排在理财周报3000家族排行榜中第20位,而去年同期排名尚在38位,股权财富也比今年少63亿元。
  在二级市场并购造富效应带动下,一级市场上下游、跨行业的传媒化并购几近疯狂,通过并购相关标的进入传媒申银万国长期跟踪传媒行业的分析师认为,2013年或将是传媒行业走向寡头之路的开端。
  最活跃:电影娱乐、广告营销
  目前,文化影视传媒行业面临的内外部环境是:传统大视频行业均衡格局被打破,新型传播渠道已经形成,龙头影视剧公司整合产业上下游视频网站、IPTV 运营商聚集大量用户,形成全国性观影渠道;主流媒体地位受到挑战,网络化是未来趋势,为提升或维持影响力,电视台必须拥抱互联网;传统出版业走向成熟,向新媒体转型成为唯一出路;中国广告行业集中度低,本土前五大广告公司市占率不超过3%,上市的龙头公司外延并购是主旋律。
  毋庸置疑,并购,在文化影视传媒任何一个子行业的未来转型和发展中,都扮演着不可替代的角色。
  2013年,中国传媒行业在经历之前4年的积累后开始爆发。根据Wind数据统计,2008 年至2012年,传媒行业并购规模从6.92 亿元增至247.67 亿元,增长了大约35倍,并购数量为19个。而到了2013年,并购规模在2012 年的基础上又近翻倍,达到了453.36亿元,并购数量也是2012年的3倍。
  进入2014年,并购市场依然保持活跃,Wind 数据统计,截至今年6月30日,传媒行业并购数量为92个,交易总价值达到了602.24亿元,已经超过去年全年水平,并购数量也比去年全年多35个,在所有行业中并购数目与交易金额排名靠前。
  其中,电影与娱乐、广告营销等子行业最为活跃。
  来自德邦证券研究所的数据显示,2013年电影与娱乐业共发生20起并购事件,总并购规模为50.46亿元。交易总价值最大的是乐视网收购花儿影视100%股权、收购乐视新媒体99.5%股权,交易总价值近12亿元。
  广告营销业2013年发生15起并购事件,总并购规模为313.14亿元。其中蓝色光标最为活跃,一年进行三笔收购,分别为收购博杰广告89%股权、收购We Are Social 82.84%股权、收购西藏博杰11%股权,交易总价值合计近20亿元。
  传媒寡头
  业内普遍达成的共识是,未来“高成长+并购”仍是传媒业发展的核心驱动力。上述申银万国分析师认为,传媒行业的寡头之路才刚刚开始。
  在申银万国总结的2013年传媒行业上市公司主要21起并购案例中,涉及14家上市公司,其中华谊兄弟并购最为频繁,涉及3笔收购,包括收购银汉科技51%的股权、收购常升影视70%股权、收购江苏耀莱影城20%股权,共涉及交易金额11.34亿元。 美国前六大影视公司占据82%的市场份额,而华谊兄弟2012年票房占国产电影票房的25%,是国内票房的12%。美国最大电视剧机构市场份额19%,华谊兄弟电视剧市场份额仅为4.6%。以电影市场为例。就银河证券统计的数据显示,2014 年上半年电影市场仍保持较高速增长趋势。截至第23 周,票房累计达到113 亿,相较去年同期上涨21%。尽管相较预期增速有所放缓,但今年大片集中在下半年,与去年票房集中在上半年的分布态势或有所差别。预计今年整体票房或将超过288 亿元,相较去年增长33%。
  就目前中国电影发行企业的格局来看,中影与华夏凭借发行进口影片的牌照常年保持发行市场垄断地位。但随着优质国产片数量增多,进口片票房占比受到挑战。中影、华夏两家公司的发行市场份额已由2011年的60%在2013年下降到50%以下。
  第二梯队则为华谊兄弟、博纳影业和光线传媒组成的上市公司。上市公司凭借资本市场融资优势在过去3年增速明显,市场份额分别为12.53%、3.50%、6.50%。
  除此之外,乐视影业与万达影业也凭借自身优势成功跻身发行市场领先地位。万达影业为去年发展最快发行商,市场份额18%。乐视影业则凭借自身线上品牌、线上售票结合线下地网的O2O 模式稳步成长。其2013年成功发行《小时代》与《小时代2:青木时代》,累计票房接近8 亿。
  银河证券分析师认为,随着IPO重启,中影、上影、万达与金逸等影院龙头上市后,行业格局会发生变化,龙头院线登陆资本市场融资后,将会横向继续并购并且进行纵向产业链延伸。通过并购小影院,上市后的龙头院线与第二梯队院线差距将拉大,产业链向上游延伸将帮助公司成为具有潜力、市场竞争力与影响力的传媒集团,发行、院线协同效应明显。
  确实,在并购方向上,产业链上下游整合已经成为热点。比如华谊兄弟参股耀莱影城,与百事通合作开设华谊专区、参股设立爆谷台,乐视收购花儿影视,实现渠道向内容延伸,爱奇艺投资这里影视公司。
  而对于传统媒体,并购一个重要方向则是热烈拥抱新媒体。2012年,传统媒体已经开始拥抱新媒体,而且游戏行业成为传统媒体的新宠。图书出版行业的凤凰传媒先后收购慕和网络64%股权和都玩网络55%股权,收购对价合计为5.87亿元。
  无独有偶,属于报业行业的博瑞传播和浙报传媒也涉足活跃的游戏行业。博瑞传播对价10.4亿元购买漫游谷70%股权;浙报传媒对价35亿元收购边锋、浩方100%股权。
  而粤传媒则将触角伸到了户外传媒行业,以4.5亿元对价收购香榭丽传媒100%股权。
   政策利好
  借鉴美国传媒行业整合的经历,1996年电信法案松绑后,传媒并购大潮一浪接着一浪。1996年迪士尼收购ABC,2000年时代华纳与美国在线合并进入互联网行业,2001年美国传媒行业估摸达到480亿美元。
  2013年,中国市场也进入了利好政策的密集期。
  2013年11月15日发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,该决定表示,推动文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组,提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。
  2014年 7月11日,《上市公司重大资产重组管理办法》(简称《重组办法》)和《上市公司收购管理办法》(简称《收购办法》)向社会公开征求意见。核心变化主要为:一是取消对上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批,对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为,取消审批;二是完善发行股份购买资产的市场化定价机制,对发行股份的定价增加了定价弹性和调价机制规定,解决并购交易中发行股份定价过于刚性、商业谈判空间不足的问题;三是完善借壳上市的认定;四是丰富并购重组支付工具;五是取消向非第三方收购资产的门槛和盈利预测等要求;六是丰富要约收购履约保证制度,强化财务顾问责任;七是明确分道制审核制度,加强事中事后监管。
  如果意见落实,“将有望进一步加速行业并购整合进度,利好一线传媒公司进一步拉开与其他公司特别是非上市竞争对手的差距。”上述申银万国分析师表示。
  而创业板再融资开闸,也为传媒板块上市公司打开了资金之门。今年上半年多家传媒板块龙头上市公司已经抛出30 亿左右的再融资计划。
  更多的资金意味着上市公司整合能力的提高。
  2010年之前,华谊兄弟、华录百纳、新文化和华策影视都经历了快速发展阶段,市占率显著提升。而2011年之后,由于受到产能瓶颈的制约,通过内生增长实现市占率提升较为缓慢。以华录百纳为例,2010年市占率由2006年不到2%提升至7%,但从2010年开始逐年下滑,2013年滑落至3%。
  华泰证券传媒行业分析师表示,其中一个原因是上市红利之后到达了一定瓶颈,包括了产能瓶颈,也包括资本瓶颈,而创业板再融资的放开将有利于缓解产能瓶颈中的资本约束。
 
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