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强势美元惊扰航企利润 后期还看汇率脸色

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-02-27  来源:贸易谷  作者:贸易谷络  浏览次数:76

    2012年上半年,因人民币贬值导致汇兑收益由正转负,曾令三大航企的中期业绩“脸面全无”。在经历了2012年下半年的快速升值后,今年年初以来人民币对美元的小幅贬值,再度令持有大量美元负债的航空公司“心惊胆战”。

    业内人士认为,近期的人民币贬值会给航空公司带来一定负面影响,但还要看后续人民币汇率的走势。尽管在汇兑损失以及春运行情不理想等多因素的影响下,国内航空公司“开年不利”,但总体而言,2013年航空业整体形势将优于2012年,航空公司业绩有望反弹。

    “开年不利”短期承压

    航空业属于外汇负债类行业,受人民币汇率变化的影响较大。由于航空公司需要从国外进口大量飞机,而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币,因此美元负债一直是航空公司最大的负债,占三大航负债的比例均在70%以上。因此,如果人民币对美元升值,就可以产生较大的汇兑收益,反之,则会产生账面上的汇兑损失。2011年,由于人民币对美元的大幅升值,航空行业的汇兑收益对整体利润的贡献曾一度达到20%-30%。

    今年以来,人民币对美元汇率已告别去年下半年时的快速升值态势,自1月1日至今对美元小幅贬值0.12%。来自中国外汇交易中心的最新数据显示,2月22日人民币对美元汇率中间价报6.2871,较前一交易日继续下跌25个基点。人民币对美元汇率中间价已经连续两日下跌。

    国泰君安证券指出,近期的人民币贬值会给航空公司带来短期负面作用。但美元强势主要是因为日元大幅贬值,这也导致了人民币相对贬值。而日本量化宽松比美国的规模和影响力都要小,只给人民币的汇率带来短期波动;预计到2014年底美国才会停止推行量化宽松政策,因此人民币未来两年仍将小幅升值,从而利好航空公司。

    不过,人民币贬值可能带来的汇兑损失风险仍值得警惕。2012年上半年,由于人民币对美元贬值,三大航的汇兑收益由正转负,导致利润大幅缩水。

    数据显示,2012年上半年国航由于人民币贬值造成的汇兑损失为3.41亿元,而上一年同期由于人民币升值实现的汇兑收益为14.8亿元,仅汇兑收益一项同比便减少达15.11亿元;南方航空2012年上半年汇兑损失3亿元,同比上一年减少15.11亿元;东方航空2012年上半年汇兑损失为2.28亿元,同比上一年减少10.46亿元。而同期,国航、南航、东航的净利润分别只有10.7亿元、4.49亿元和9.95亿元。

    业内人士估算,人民币贬值1%,国航、南航和东航的每股盈利将分别减少0.05元,0.06元,0.04元。而从国内三大航空公司国内外航向占比的情况来看,南航的主要运力集中在国内,国际航线相对较少,国航、东航的国际航线占比高。因此,南航对人民币波动的敏感度相对更高,受人民币变动影响的弹性也最大。

    最坏形势逐步远去

    在人民币贬值的压力下,航企今年开年的“春运行情”也不尽如人意。三大航日前公布的2013年1月经营数据显示,东航、国航和南航的客运周转量同比分别下滑1.9%、1.6%和1.1%,差于预期。与此同时,东航、国航和南航的客座率分别同比下降了2.8个百分点、0.9个百分点和3.3个百分点。

    尽管如此,业内人士认为,航空业基本面最坏的时候正在过去,2013年整体形势将优于2012年。2013年,宏观经济好转值得期待,运力增长将保持平稳,供需有望重归平衡,票价和客座率水平止跌回升将有效改善国内航空公司的盈利水平。乐观估计,航空公司会有20%左右的业绩增速。

    兴业证券认为,在四大航中,其首推商业航线周期复苏、业绩弹性最大的国航。此外,南方航空有望受益A380规模运营后国际航线的逐步改善;东方航空的战略引资、内外整合和日本航线恢复情况值得关注;海南航空的航空主业整合进程和海岛免税需求增速也值得期待。

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