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五粮液透支:8年利润首降 最大经销商存货11亿

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-03-17  浏览次数:4
  迎来了8年以来首份净利下滑的年报,宣告了最艰难时刻的到来。
  尽管的确存在行业原因,投资者仍然质疑唐桥时代五粮液的管理效率,“唐桥七年政绩,五粮液股价从51元跌到18元,市盈率100多倍跌到8.5倍,市值从2倍茅台变成1/3茅台,股价从1/4茅台变成1/10茅台。”
  资深白酒行业人士向记者透露,这份令投资者不满的年报已透支了五粮液的业绩。
   “五粮液批发价跌得很厉害,跟市场价出现倒挂了,这个情况蛮严峻的,已经有一年时间了,前面的增长都是靠向经销商压货压出来的,经销商很多亏啊,进货意愿有所下降。”
  8年来净利润首降,公司称“行业原因”
    五粮液最困难的时刻似乎已到来。
  2014年3月9日晚,五粮液发布了2013年度业绩快报,对2013年度主要财务数据和指标披露如下:实现营业收入247.17亿元,同比下降9.13%;实现归属于上市公司股东的净利润79.73亿元,同比下滑19.75%;基本每股收益2.10元,同比下降19.85%。
   这是五粮液近8年以来首次面临净利润下滑。
  这份业绩快报如预警信号在资本市场炸响,2014年3月10日五粮液股价下跌4.39%。
  事实上,去年五粮液3季报一出,著名投资人林劲峰就点评五粮液的噩耗才刚刚开始。理财周报(微信公众号money-week)记者统计发现,到2013年4季度五粮液业绩确实出现崩溃式下跌,其于2013年4季度单季营收55.51亿元,下滑8.69%;盈利8.69亿元,下滑59.26%。
  2013年3月13日记者致电五粮液证券部,其工作人员表示,“目前白酒行业有7-8家发了业绩相关的公告,普遍来说都是巨亏或者盈利下滑,所以说这个是整个行业的情况,并不是我们一家出现这个问题。”
  尽管存在行业因素,但亦有不少资者指责五粮液“把业绩巨降都归因于行业调整”,并将矛头指向五粮液(集团)掌门人唐桥。
  公开资料显示,唐桥2007年6月15日进入五粮液集团工作,2011年3月接任王春国掌舵五粮液集团。而今五粮液正步入唐桥时代的第4个年头。
  一名五粮液投资者表示不解,“唐桥七年政绩,五粮液股价从51元跌到18元,市盈率100多倍跌到8.5倍,市值从2倍茅台变成1/3茅台,股价从1/4茅台变成1/10茅台。”
  对此,华东某券商人士分析,“五粮液在管理上是不如茅台的,首先它的高端产品稀缺性不够,再就是它中低端产品多而杂乱,甚至大量做贴牌;并且营销价格体系非常混乱,因此在市场环境不利的时候,它受到的压力更大。”
  让人惊诧的是,在五粮液业绩艰难之际,从政出身的唐桥提出了2014年集团1000亿白酒主业500亿的战略,被指“为完成业绩目标,讨好宜宾市政府”。
  疑向经销商压货,五粮液最大经销商银基存货逾11亿
  在资深白酒人士看来,五粮液2013年早就透支了业绩。“它批发价跌得很厉害,跟市场价出现倒挂了,这个情况蛮严峻的,已经有一年时间了,前面一年的增长都是靠向经销商压货压出来的,经销商很多亏啊,进货意愿有所下降。”
  华南的一名经销商向记者证实,“确实是不顾经销商微利甚至亏损卖酒,还不停的往渠道压货,不过大家还是想着这是大品牌,有忠诚度,熬一熬也许就熬过去了。有的其他品牌也一起做,茅台那边赚点钱补贴这边,你要是不做了,以后不一定有机会。”
  不过五粮液方面否认了对经销商压货。“公司不存在压货的情况。”
  记者统计数据发现,在去年白酒行业低迷的境况下,五粮液1、2、3季度末的存货均维持在近70亿元,并无明显激增,显然是经销商分担了部分存货压力。
  但大量被压货的五粮液经销商日子并不好过。如五粮液最大经销商银基2013财年亏损了11.34亿港元,2014年财年中期报告亏损7.71亿港元,截至2013年9月底银基的存货高达11.24亿港元,主要为五粮液的高档白酒。
   据记者了解,春节至今普五(普通五粮液)价格较公司的出厂价格659还一直有折让,批发价和市场价目前仍持续倒挂,经销商销售信心不足。
  华南一位白酒行业研究员告诉记者,“价格倒挂就是源于五粮液的市场体系太乱,它以前倾向于大经销商制,公司给予大商很大折扣,大商藉此低价挤压小商,小商生存困难,摆在五粮液面前的问题是必须改革经销商体系,这种改变必然触及深层的利益,目前五粮液和经销商的关系比较不和谐,这是五粮液的重大课题。”
  白酒行业调整是颠覆性的,2015年才触底
  从去年开始,五粮液似乎也意识了自身在产品和营销上的问题,在3季度就开始进行调整。
  五粮液证券部人士告诉记者,“我们一直都有在采取措施,比如说营销中心的建立,并且我们是要完成7个营销子公司的成立,这是为了快速地反映市场,贴近市场,不断地开发新产品来补充我们公司的产品结构;另外,公司现在确实是下面的品牌比较多,可能有些知名度不高,现在公司在做这个品牌梳理的情况,会重点会打造一些优势品牌,我们公司旗下重点战略品牌肯定是重点打造的;其他稍微弱一点的品牌,一是内部梳理嘛,二是市场自然会形成优胜劣汰的一个状况,是两边的工作。”
  但白酒行业专家不认为五粮液很快能走出困境。“五粮液扭转目前的局势仍需要时间,甚至最差的时候还没有到来,2014年年报可能会更惊悚。白酒行业要真正  唐桥在2013年年底五粮液经销商大会上也表示,白酒行业此轮调整是颠覆性的,不仅行业增速放缓、还可能出现下降。但白酒业到2015年才会真正触底。
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