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证金融资推高数据,实体贷款需求依然疲弱

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-08-12  浏览次数:0
    中国人民银行11日发布的数据显示,7月新增人民币贷款1.48万亿元,打破过去7月贷款“时点性回调”的规律。7月末广义货币M2余额为135.32万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末高1.5个百分点。
业内人士指出,7月数据“异动”主要因为资本市场波动、银行对证金公司授信较多所致。下半年,稳增长仍需货币政策保持一定宽松力度。
证金融资推高数据
交通银行首席经济学家连平认为,7月贷款大幅增加主要是因为银行对证金公司授信较多。从信贷投放的投向结构可以清楚地发现,7月新增人民币贷款中,投向居民户、非金融性公司以及非银行金融机构的贷款分别为:2752亿元、3127亿元和8864亿元,非银行金融机构的新增贷款占到当月新增的58.59%。此次数据异常,主要归因于国家对于A股市场的系列维稳措施。维稳主角“证金公司”的主要资金来源就是商业银行授信。根据公开报道,截至7月13日,已有17家内地商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元;截至7月17日,证金公司运用维稳资金的买入规模超1万亿。随着A股市场的止跌企稳,部分资金退出“维稳池”,最终形成8864亿元的非银行金融机构贷款新增量。这一现象是特殊时期的特殊表现形式,随着股市的重新回归理性,该异常会很快回归常态。
实体贷款需求依然疲弱
扣除非银金融机构贷款增长因素,当月数据显示实体贷款需求依然疲弱。
民生银行首席研究员温彬表示,7月票据融资为2567亿元,占对企业和居民部门新增贷款5890亿元的43.6%,反映当前经济下行压力背景下,总需求依然不旺,企业融资需求减少。
中金公司报告指出,扣除非银金融机构贷款后,旧口径贷款增量为5890亿元。其中,短期贷款明显萎缩,尤其是居民短期贷款从二季度的平均1400亿元降至-36亿元。上半年居民短期消费贷款大部分是流向股市,在股市降温后,这部分融资需求会很快萎缩,目前得到了验证。企业短期贷款也出现负增长,而此前增长较快的企业中长期贷款也从2000亿元以上级别降至1028亿元。一些企业中长期贷款主要是经营性贷款而非固定资产投资贷款,这些贷款也有相当一部分跟股市相关,股市降温会导致经营性中长期贷款下降。银行在贷款需求疲弱的情况下,仍依赖于票据来充表内贷款。只有居民中长期贷款仍保持稳健增长,源于近期房地产成交量较高,按揭贷款需求仍旺盛。
货币宽松仍需保持力度
对下阶段货币政策走势,温彬认为,今年7月,官方和财新PMI指数双双下降,财新PMI指数更是连续5个月低于50以下,对外贸易增长持续低迷,“降三率”(降准、降息、降汇率)稳增长依然具有空间。
中金公司报告认为,7月金融数据比较疲弱,结合进出口数据,7月以来经济增长再度放缓迹象明显。对于货币政策而言,仍需要继续放松。在货币条件当中,货币增速、实际有效汇率和实际利率这三个指标都十分关键。货币增速一直保持低位(以社融余额增速为例),有效汇率升值对经济构成负面影响,只有靠降低实际利率来放松货币条件。此外,考虑经济下滑和为了抵消一部分资金外流的影响,预计近期货币当局有可能主动增加流动性投放,包括定向流动性投放。
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