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美国科技股赌的是“市梦率”

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-04-21  浏览次数:11
  新浪微博登陆纳斯达克,虽然首日收高19%,但依旧逃不过下线定价,募资资金缩水近半的命运。这或许与美国科网股数周大跌有关,Facebook、Twitter、特斯拉……那些光芒闪耀的名字,近期不无例外地遭到了抛售。
  有读者问:美国科网股,泡泡要破了?本周,猫叔请来了瑞银财富管理南亚太区首席投资总监郑汪清(Kelvin Tay),和本报金融观察员钟辉,为你一解估值之惑。
  前段时间被大家看好的互联网和科技股出现了暴跌,美国科网股泡沫是不是又来了?这类股票特别是中国概念的科网股,还可以配置吗?我该如何选股。
  我对“沪港通”很感兴趣,A股迟迟不见起色,这是一个不错的投资出口。此前我也有一些资金在海外,你觉得香港、美国这两大资本市场的配置比例应该是怎样的?哪些行业值得关注?
  郑汪清(瑞银财富管理南亚太区首席投资总监)
  美国科技股的疲软,在过去几周已经造成了一定的恐慌。然而在我看来,科技板块需要更多有益的修正。这并不是一种广泛意义上的修正。事实上,那些“新技术”或股价昂贵的高增长型科技公司,估值已显著纠正,让人怀疑是不是股价狂欢派对已经结束;同时,那些温和增长,但估值具有吸引力的老技术公司开始跑赢大盘,让人再次怀疑资金是否已开始从“新”转向“老”,也就是从注重增长性转向注重有价值的科技股。
  这种轮动每年都会发生。正因如此,我一直建议投资者对科技股采取平衡式的投资方式。从根本上说,“新技术”公司的基本面并都没有改变,他们表现不佳在很大程度上是由于高估值下的获利回吐。在此背景下,我们建议以目前的弱势为契机,购买那些预期下月公布的一季报业绩强劲、具有较强核心业务发展势头的股票。也不应忽视一些老科技股,我建议你多元化投资成长和价值科技类股,避免在内部板块轮动时措手不及。
  沪港通是个非常好的东西,如果你以前没有在境外配置股票,可以趁机去买一些,目前港股有很多国际性企业,有利于投资资产配置多元化。
  对于香港和美国股市,我更倾向于美国或发达市场股市。如果你要让我给出一个比例,我会将70%的资金放在美国,30%放在香港。近期发达国家股市抛售潮已导致摩根士丹利世界股票指数(MSCI)从去年4月份的峰值下跌2.5%。然而,这一变化的整体规模,应该对周标准差为2.7%的资产类别没有多大影响。
  我们偏好美国股市的前提,是持续强劲的美国经济数据。如果伴随着高增长及更高的资本开支来做强企业盈利,不排除市场出现趋势性地温和走高。而且从历史上看,通胀适度稳固上升已证明对股票市场有利(因为股票是对公司未来收益的一种预期)。
  美国高收益债,也是不错的选择。目前美国高收益债定价、违约率假设偏高,将远高于未来实际发生的违约率,所以我们预期未来价格会有好的表现。
  我们对港股保持中立有很多原因。首先,美国的超宽松货币政策是香港房地产市场的一个关键驱动因素,但对地产股而言不是。由于美联储刺激计划的逐渐退出以及供求关系的变化,我们预期香港房价2014年要纠正5%-10%。
  第二个原因是,过去一年较大的本地银行已跑输香港市场,市场对房地产市场的预期不佳,金融股也会受到影响。而地产股、金融股市值占香港市场很大比重。如果要配置港股,我们看好博彩业,强劲的收入增长可支持目前的估值水平。
  钟辉(本报金融观察员)
  4月14日开始,美股三大股指涨势开启,尤其是科技股,在超预期的业绩下,止跌反弹。前段的暴跌只是结构性回调。有人说,纳斯达克生技指数平均34.4倍的市盈率,较14.9倍的标普500指数而言,估值太高,泡沫很大。你怎么能把一个优质青少年的前景和迟暮老人相提并论呢?
  那美国科网板块到底有没有泡沫?当然有,结构性的泡沫,部分公司的确存在估值过高,追捧者看的是“市梦率”而非市盈率。比如558倍市盈率的亚马逊,90倍的Facebook;大部分科技类公司并无估值过高的嫌疑,“市梦率”赌的是不确定的未来。
  中国互联网公司第一轮靠技术做影响基础需求的时代已经过去,接下来是第二轮向各个产业和人的深层需求渗透的过程,这些公司的增长和想象空间较大,比如唯品会,比如未上市的小米。
  有个笑话,很形象地形容了沪港通。说天旱遭灾,两个村子都缺水,上级宣布村民可相互去对方村子井里取点水,于是皆大欢喜。沪港通没有从根本上解决市场资金供给来源,更多地是修渠道。但你要注意,目前H股估值普遍比A股稍高,沪港通开启后,二者估值将偏相当。所以,在筹备期的6个月里,A股中的A+H蓝筹股会迎来估值调整,这就是机会。你如果对直接买股票没把握,中短期还可以关注沪港通的相关基金,如博时主题、国泰180金融ETF联接等。
  美股已经历了去年的牛市,现在不是最佳入市时机。虽然美国经济总体复苏,但按股市走势先于宏观的原则,入市需要看到美国长期的前景,而这还有不确定性。
  海外资产配置上,按照可见的美国复苏趋势中,美元中期将走强,你可以关注下美元资产。
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