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新产业引领新三板并购热潮

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-01-23  来源:东方财富网   浏览次数:0
  22日晚,停牌数月的大智慧终于披露重组预案:作价85亿收编新三板公司湘财证券 。这是新三板成立以来最大一单并购重组案。
 
     上证报资讯统计,自2014年以来,新三板已经发生了16起并购重组案例。除了湘财证券这种被并购而摘牌案例外,挂牌公司九鼎投资通过增资方式完成对天源证券的并购重组,则让市场看到了新三板作为并购平台的另一面。2013年,这样的事情在新三板并没有发生过。
 
     并购之路
 
     2014年初,当众人还热议新三板如何挂牌怎样补贴的时候,申银万国场外部负责人蒋曙云却对上证报抛出了一个大胆预见:挂牌只是第一步,未来做市、转板,以及跨板块的并购活动,才是新三板真正的活力与机遇所在。
 
     在随后的一年,不论是从政策还是从企业的运作层面,都陆续验证了蒋曙云的预言。
 
     2014年4月25日,新三板第一个因市场化并购而退出新三板的案例出现,武汉新冠亿碳宣布拟将旗下两家全资子公司100%的股权出售给东江环保 ;紧接着的5月,中小板公司通鼎光电相中新三板公司瑞翼信息,拟向瑞翼信息全部10名股东发行股份收购其51%股权,此时,瑞翼信息在新三板挂牌才刚满4个月。
 
     面对频频出现的新三板并购“躁动”,2014年6月27日,证监会发布了《非上市公众公司收购管理办法》和《非上市公众公司重大资产重组管理办法》,从政策层面为新三板并购重组铺好了道路。
 
     上述政策公布之后不到4个月,九鼎投资便通过增资方式拿下天源证券51%股权,并更名九州证券,为新三板企业自主并购历程画下浓重的一笔。
 
     一位业内人士指出,随着新三板各方面制度的完善,新三板已经成为一个真正的场外市场 ,可以给企业提供再融资、并购等服务。正因此,新三板并购业务吸引了PE、券商等各路资本掘金,反向推动了新三板并购热潮。“很快会看到70家、700家被并购与并购上演。”该人士称。
 
     而PE机构由此看到了“退出”的另一条道路。以九鼎投资所投企业易事达为例,上市公司联建光电拟收购价约为4.89亿元,其中现金支付约1.47亿元,发行股份支付约3.42亿元。公开资料显示,九鼎投资旗下创投的投资成本2500万元,据相关测算,其收购退出回报为4737.2万元。
 
     于是,越来越多的被PE/VC投资的企业进入新三板挂牌。据投中集团统计,逾三成新三板企业内嵌创投资本,在带动挂牌企业迅速增加的同时,也成为新三板市场并购发展的基础。
 
     产业“脐带”
 
     随着新三板并购的破冰,从资本的角度看,此举客观上实现了新三板公司借重组曲线上市。然而,从产业的视角分析,其更大的意义在于,并购成为A股公司和新三板公司之间产业连接的“脐带”。
 
     新三板挂牌企业中,不乏高新技术产业公司以及主板相对缺乏的稀有行业企业,同时,新三板目前的平均市盈率水平为15倍左右,与创业板接近60倍的平均市盈率相比优势十分明显。这为上市公司谋求产业链做强,提供了“选秀池”。已有案例中,东江环保收购新冠亿碳、通鼎光电收购瑞翼信息、东方国信收购屹通信息、宝胜股份收购日新传导、大智慧收购湘财证券等,均可见端倪。
 
     不过,从目前已有的并购案例看,多数新三板公司是作为上市公司被并购的对象。由于新三板公司发展的特性,新三板公司主动并购其他企业的案例还比较少。但在多位业内人士看来,随着新三板市场内企业规模的分化,新三板企业未来将不仅是被并购的对象,市场内的流动会变得均衡起来。鼎锋新三板基金负责人陈正旭认为,未来多层次资本市场应该是打通的,具有双向流动性。并购当然也会有新的突破。
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